ОФЗ-26225 - еще длиннее

Возросшая с начала февраля волатильность на мировых финансовых рынках привела к усилению страхов глобальных инвесторов и локальному уходу в безрисковые активы. Российский рынок ценных бумаг долго сопротивлялся, но события последних недель привели к коррекции цен и здесь. Введение новых запрети- тельных санкций США против ряда российских крупных компаний и бизнесменов привело к резкому взле- ту неопределенности на рынке и новым опасениям глобальных инвесторов в отношении возможного за- прета на держание российского госдолга американцами. Добавили страхов дипломатические трения Рос- сии с Великобританией и США, а также опасения выхода противостояния в Сирии на уровень мирового конфликта. При этом распродажи российских активов привели к резкому взлету пары USD/RUB с 57 до 65. Между тем, вчера стало известно, что министр финансов США Стивен Мнучин, как и в начале февраля, повторил, что санкции против российского госдолга могут быть неэффективными и повредить всей миро- вой финансовой системе. А после заседания Совета безопасности ООН и резкого ответа России Велико- британия и США заметно смягчили свои угрозы в отношении Сирии и России. В то же время из-за последних событий доходности ОФЗ взлетели на 1% и более, а средние и дальние вы- пуски ОФЗ-ПД в моменте теряли 4-7% номинала, что уже можно считать умеренной коррекцией. При этом реальные (за вычетом инфляции) доходности ОФЗ сейчас находятся в районе 5% и выше, что делает рос- сийские бумаги одними из наиболее привлекательных в мире по этому показателю. А сильное одномо- ментное падение курса рубля создало идеальные условия для входа новых нерезидентов, так как относи- тельно текущих выросших цен на нефть рубль сейчас выглядит сильно недооцененным. Также не стоит забывать, что хотя инфляция в России в годовом выражении вероятно начнет плавный разворот вверх, Банк России все равно намерен продолжать цикл снижения базовой ставки в район 6,5%, а возможно и ниже. Все эти факторы создают неплохие условия для возврата инвесторов в ОФЗ-ПД. В текущих условиях мы предпочитаем покупать новый выпуск ОФЗ-26225 с максимальной дюрацией среди ОФЗ с постоянным доходом.