Обзор рынка нефти (37-38 12- 21 сентября 2012)

В прошедший период цены на нефть обоих сортов существенно снизились, несмотря на объявление ФРС начала программы стимулирования. Под воздействием этой новости рынки краткосрочно достигали локальных максимумов на уровне 101$ по WTI и 118$ по Brent. Однако после этого давление на цены усилилось и произошло довольно существенное снижение, которое объясняется лишь спекулятивными факторами, т.к. фундаментальные данные пока оказывают поддержку рынку.

Основными негативными факторами в настоящий период остаются приближение президентских выборов в США 6 ноября 2012 г. (в связи с чем ведется удержание цен на топливо от роста), а также вероятное падение импорта нефти в Китай в сентябре и возможное увеличение добычи нефти в Саудовской Аравии. Статистические показатели по Китаю продолжают показывать замедление экономики, что способствует возможному понижению уровня импорта в сентябре 2012 г.

Ситуация на Ближнем Востоке обострилась с убийством посла США в Ливии. Однако острое разжигание конфликта в настоящий период не выгодно ни одной из сторон, поэтому новостной фон по этому вопросу остается скудным. Продолжаются словесные интервенции по поводу возможного выпуска части стратегических запасов нефти в США на рынок, а также хорошей обеспеченности рынка нефти в связи с ростом добычи в США и Канаде. Запасы нефти в США выросли на прошедшей неделе, запасы нефтепродуктов сократились в связи с замедлением переработки из-за погодных условий и ростом потребления.

Динамика запасов в США на 14 сентября 2012 г.

По данным API – нефть 361,5 млн. бар (+14,7% к прошлому году и +2,4% к предыдущей неделе), бензин – 197,8 млн.бар (-14,9% и +0,1% соответственно), дистилляты – 127,8 млн.бар (-29,4% и -1,1%).

По данным EIA – нефть 367,6 млн. бар (+28,6% к прошлому году и +8,5% к предыдущей неделе), бензин – 196,3 млн.бар (-17,8% и -1,4% соответственно), дистилляты – 128,2 млн.бар (-29,4% и -0,3%).

По данным MasterCard, спрос на бензин на прошлой неделе вырос на 3,1% по сравнению с первой неделей сентября, но оказался на -4,0% меньше, чем в аналогичный период год назад.

По отчету CFTC продолжается существенный перевес спекулятивных длинных позиций и их наращивание, в то же время спекулятивные короткие позиции также начали нарастать.

Погодный фактор постепенно снижает свое влияние в связи с приближающимся окончанием сезона штормов в Атлантике, хотя до ноября 2012 г. пока еще есть время. Тем не менее, по наблюдениям в год развития явления EL NINO в Тихом океане в основном сезон штормов не отличается интенсивностью и силой.

Начинает чувствоваться сезонный рост спроса в Северном полушарии. В своем ежемесячном отчете JPMorgan отмечает рост спроса на нефть со стороны Японии, Германии и США.

Спрэд между сортами нефти оставался стабильным на уровне 18,2$. По оценке JPMorgan спрэд между сортами нефти к концу 2013 г. может сузиться до 6-12$/бар. в связи с падением стоимости транспортировки нефти в США и ростом добычи в США и Канаде.

По оценке OilMovements, морские поставки ОПЕК (исключая Анголу и Эквадор) в течение четырех недель, которые завершатся 6 октября, снизятся на 170 тыс.бар. в сутки по сравнению с предыдущим периодом четырех недель. Экспорт группы составит 23,66 млн.бар. в сутки (было 23,83 млн.бар.).ОПЕК заявляет о хорошей обеспеченности мирового рынка нефти в связи с ростом производства в странах ОПЕК в августе 2012 г. на 260 тыс.бар. в сутки. США и другие страны-потребители «беспокоит высокая стоимость нефти», поэтому Саудовская Аравия стремится сдерживать рост цен и считает приемлемым уровнем 100$/бар. Внутреннее потребление нефти в Саудовской Аравии в июне и июле 2012 г. достигло рекордных значений в связи с производством электроэнергии для охлаждения помещений. Задача снятия излишков, образовавшихся к концу 2 кв. 2012 г., с рынка успешно выполнялась.

По оценкам аналитических агентств баланс мирового рынка нефти постепенно становится более напряженным. По оценке JPMorgan мировое потребление нефти в 3 кв. 2012 г. вырастет на 1% ко 2 кв. 2012 г., рост в 4 кв. 2012 г. составит 0,6% к 3 кв. 2012 г. Общее мировое потребление нефти в 2012 г. оценивается в 90 млн.бар. в сутки, в 2013 г. – в 91 млн.бар. в сутки. Запасы на мировом рынке нефти по прогнозу EIA снизятся на конец 3 кв. 2012 г. до -1,5 млн.бар., но к концу 4 кв. 2012 г. вновь войдут в положительную территорию. По данным агентств мировое потребление в 2012 г. останется на уровне 88,8- 90,0 млн.бар., а в 2013 г. подрастет до 89,5-91,0 млн.бар. В потреблении продолжат лидировать США (23,7 млн.бар.), Европа (13,82 млн.бар.) и Китай (9,75 млн.бар.).

Отмечается растущий уровень производства в странах вне ОПЕК. К примеру, рост добычи нефти в США составит 3,6% в 2013 г. или 16,2 млн.бар. Доля стран ОПЕК в мировом производстве в 2013 г. снизится на 1%.

Баланс рынка нефти на конец 2013 г. прогнозируется от сбалансированного до слегка дефицитного. Запасы на конец 2013 г. оцениваются в +0,42 млн.бар., при этом небольшой дефицит нефти на рынке сохранится лишь в 1 кв. 2013 г.

Основные выводы

Несмотря на начало программ стимулирования от ФРС, ЕЦБ, Банка Японии и правительства Китая, цены на нефть показали падающую динамику после резкого всплеска вверх. Негативные факторы на рынке приобретают больший вес, способствуя понижению ожиданий в среднесрочном периоде. В настоящее время движение цен консолидировалось в широком диапазоне 100-120$ по Brent и 88-98$ по WTI.

При этом фундаментальные факторы по-прежнему позитивны и указывают на возможное продолжение роста до конца октября-ноября 2012 г. Однако баланс рынка из дефицитного состояния на конец 3 кв. 2012 г. по оценкам перейдет в профицитное состояние на конец 4 кв. 2013 г., что будет способствовать снижению цен к концу года. Аналитики начали понижать прогнозы цен на нефть. По данным компании VITOL цены на нефть сорта Brent вряд ли уйдут выше 120$, скорее всего, продолжится консолидация рынка в диапазоне 100-120$. Минэнерго США ожидается, что стоимость нефти сорта WTI в 4 кв. 2012 г. составит 93,67$. По данным нашей расчетной модели среднегодовая цена нефти в 2012 г. составит 116,3$ Brent и 98,2$ WTI. В 2013 г. модель дает рост среднегодовой цены сорта Brent на 16% до 134,4$. Среднегодовая цена сорта WTI по расчетам в 2013 г. вырастет на 9% до 107,2$. По данным расчетов, можно ожидать продолжение роста цен в октябре 2012 г., которое в соответствии с сезонной моделью в ноябре-декабре 2012 г. сменится коррекцией вниз.