Обзор рынка нефти (39-40 24 сентября - 2 октября 2012)

В прошедший период цены на нефть сорта Brent немного подросли, в то время как цены на нефть сорта WTI немного снизились. После довольно сильных колебаний рынок консолидировался на уровне 110-112$ по Brent и 90-92,5$ по WTI. Основным фактором, не дающим рынку расти, в настоящее время является ожидание выборов президента в США, а также периодические заявления о хорошей обеспеченности рынка и вялом спросе.

Спекулянты начали постепенно сокращать длинные позиции, хотя по отчету CFTC продолжается их перевес. Сезонные факторы указывают на возможный рост, который вероятно не будет реализован в текущем сезоне.

По оценке аналитика Рейтерс в 4 кв. 2012 г. рынок нефти может снизиться в диапазон 87,5-93,3$ по Brent и до уровня 77,3$ по WTI. По оценке ТД Mercuria Energy Trading стоимость нефти в сорта Brent в пределах 95-100$ является более разумной с точки зрения экономики, чем стоимость на уровне 120$.

Спрэд между сортами нефти оставался стабильным на уровне 19,7$. По оценке JPMorgan спрэд между сортами нефти к концу 2013 г. может сузиться до 6-12$/бар. в связи с падением стоимости транспортировки нефти в США и ростом добычи в США и Канаде. Рейтерс дает оценку сужения спрэда между сортами в 4 кв. 2012 г. до 8,36$.

Статистические показатели по Китаю продолжают показывать замедление экономики, что способствует возможному понижению уровня импорта в сентябре 2012 г. Рост китайской экономики в 3 кв. 2012 г. оценивается в 7,0-7,4% в годовом выражении.

Ситуация на Ближнем Востоке относительно стабильна. Острое разжигание конфликта в настоящий период не выгодно ни одной из сторон, поэтому новостной фон по этому вопросу остается скудным.

Динамика запасов в США на 21 сентября 2012 г.

По данным API – нефть 361,3 млн. бар (+14,5% к прошлому году и +0,3% к предыдущей неделе), бензин – 197,9 млн.бар (-19,4% и +0,1% соответственно), дистилляты – 127,3 млн.бар (-29,7% и -0,5%). Мощности загружены на 86,9% (+1% и -0,9%).

По данным EIA – нефть 365,2 млн. бар (+24,2% к прошлому году и -2,4% к предыдущей неделе), бензин – 195,8 млн.бар (-19% и -0,5% соответственно), дистилляты – 127,7 млн.бар (-29,9% и -0,5%). Мощности загружены на 87,4% (-0,4% и -1,5%).

Запасы нефти и нефтепродуктов в США находятся на существенно более низких уровнях, чем в прошлом году. Однако данный факт не оказывает влияния на цены нефти, что свидетельствует о низком спросе. Загруженность перерабатывающих мощностей также снижается.

Запасы нефти в Кушинге упали на 83 тыс.бар. до 43,73 млн.бар.

По данным EIA, спрос на бензин в США в июле 2012 г. составил 18,601млн.бар. в сутки, что ниже ожидавшегося уровня и ниже на 177 тыс.бар. в сутки, чем в июле 2011 г. К июню 2012 г. спрос снизился на 0,94%.

По данным опроса Рейтер, поставки нефти из ОПЕК в сентябре снизились до минимального уровня с января за счет падения экспорта из Анголы, Нигерии и Ирана. Рост добычи отмечался в Ливии. Саудовская Аравия произвела 10,0 млн.бар. Общее производство ОПЕК снизилось в сентябре 2012 г. на 1,4% к августу 2012 г. и составило 31,09 млн.бар.

По оценке OilMovements, морские поставки ОПЕК (исключая Анголу и Эквадор) в течение четырех недель, которые завершатся 6 октября, снизятся на 170 тыс.бар. в сутки по сравнению с предыдущим периодом четырех недель. Экспорт группы составит 23,66 млн.бар. в сутки (было 23,83 млн.бар.).ОПЕК заявляет о хорошей обеспеченности мирового рынка нефти в связи с ростом производства в странах ОПЕК в августе 2012 г. на 260 тыс.бар. в сутки.

По данным Минэнерго РФ производство нефти в России в сентябре 2012 г. выросло на 0,3% к августу 2012 г. до 10,41 млн.бар. В тоннах за месяц производство составило 42,59 миллиона тонн в сентябре против 43,89 миллиона тонн в августе. Добыча газа выросла на 15% до 1,67 млрд. кубометоров в сутки против 1,45 млрд. кубометров в августе.

Фундаментальные оценки противоречат ценовой ситуации. По оценкам аналитических агентств баланс мирового рынка нефти постепенно становится более напряженным.

По оценке JPMorgan мировое потребление нефти в 3 кв. 2012 г. вырастет на 1% ко 2 кв. 2012 г., рост в 4 кв. 2012 г. составит 0,6% к 3 кв. 2012 г. Общее мировое потребление нефти в 2012 г. оценивается в 90 млн.бар. в сутки, в 2013 г. – в 91 млн.бар. в сутки. Запасы на мировом рынке нефти по прогнозу EIA снизятся на конец 3 кв. 2012 г. до -1,5 млн.бар., но к концу 4 кв. 2012 г. вновь войдут в положительную территорию.

По оценке Citigroup мировой спрос на нефть в 2012 г. составит 89,7 млн. бар. против предыдущей оценки в 90,1 млн. бар., а в 2013 г. вырастет до 90,7 млн. бар. против 91,0 млн. бар. в прошлом прогнозе.

По данным EIA, МЭА и ОПЕК мировое потребление в 2012 г. в среднем останется на уровне 88,8-90,0 млн.бар., а в 2013 г. подрастет до 89,5-91,0 млн.бар. В потреблении продолжат лидировать США (23,7 млн.бар.), Европа (13,82 млн.бар.) и Китай (9,75 млн.бар.).

Отмечается растущий уровень производства в странах вне ОПЕК. К примеру, рост добычи нефти в США составит 3,6% в 2013 г. или 16,2 млн.бар. Доля стран

ОПЕК в мировом производстве в 2013 г. снизится на 1%.

Баланс рынка нефти на конец 2013 г. прогнозируется слегка дефицитный. Запасы на конец 2013 г. оцениваются в +0,42 млн.бар., при этом небольшой дефицит нефти на рынке сохранится лишь в 1 кв. 2013 г.

Основные выводы

Несмотря на начало программ стимулирования от ФРС, ЕЦБ, Банка Японии и правительства Китая, цены на нефть показали падающую динамику после резкого всплеска вверх и консолидировались в широком диапазоне 100-120$ по Brent и 88-98$ по WTI. При этом текущее состояние рынка не соответствуют сезонным факторам, что свидетельствует либо о более существенном падении спроса, чем ожидалось, либо о манипуляциях рынком. Негативные факторы на рынке приобретают больший вес, способствуя понижению ожиданий в среднесрочном периоде.

По оценкам баланс мирового рынка нефти из дефицитного состояния на конец 3 кв. 2012 г. перейдет в профицитное состояние на конец 4 кв. 2013 г., что будет способствовать снижению цен к концу года.

Аналитики начали понижать прогнозы цен на нефть, учитывая замедление роста мировой экономики и меньшую вероятность перебоев в поставках с Ближнего Востока.

«Мы ожидаем, что третий этап "количественного смягчения" не окажет большого влияния на цену нефти. Это видно уже из названия: поскольку это третий этап, основные выгоды от крупномасштабного приобретения активов уже достигнуты», - считает аналитик Capital Economics Джулиан Джессоп.

«Мы считаем, что и Brent, и WTI продолжат дешеветь в предстоящие недели, месяцы и кварталы», - сказал стратег GAIN Capital Крис Тевер.

Среднегодовая стоимость нефти по опросу Рейтерс составит в 2012 г. 109,9$ Brent и 95,3$ WTI, в 2013 г. 106,9$ Brent и 98,2$ WTI

По оценке Deutsche Bank средняя цена сорта Brent в 2012 г. составит 113$, в 2013 г. ожидается средняя цена на уровне 113,5$.

По оценке банка ANZ высокий уровень цен на нефть сохранится в 1 кв. 2013 г. Во втором полугодии 2013 г. стоимость нефти может составить 119$ Brent и 110$ WTI. При этом спрэд между сортами может снизиться до 9$ к концу 2013 г.

Аналитики Morgan Stanley ожидают роста стоимости нефти в 2013 г. до 115$ за счет высокой геополитической нестабильности на Ближнем Востоке.

Банк Merrill Lynch прогнозирует стоимость нефти к концу 2012 г. на уровне 120$ по сорту Brent.

По оценке технического аналитика Рейтерс в 4 кв. 2012 г. рынок нефти может снизиться в диапазон 87,5-93,3$ по Brent и до уровня 77,3$ по WTI. По оценке ТД Mercuria Energy Trading стоимость нефти в сорта Brent в пределах 95-100$ является более разумной с точки зрения экономики, чем стоимость на уровне 120$.

В своем новом отчете эксперты аналитической компании Alphavalue считают, что стоимость нефти Brent к 2015 г. может упасть до 50$ в связи с резким ростом поставок топлива из шельфовых месторождений (+8 млн.бар. к 2015 г.) и увеличения объемов предложения при медленном росте мирового спроса. Согласно прогнозам, объем мировой нефтедобычи к 2020 г. может превысить

111 млн. баррелей в стуки. В то же время, среднесуточный спрос составит не более 97 млн. баррелей.

По данным нашей расчетной модели среднегодовая цена нефти в 2012 г. составит 114,2$ Brent и 96,3$ WTI.

В 2013 г. модель дает рост среднегодовой цены сорта Brent на 15% до 131,3$. Среднегодовая цена сорта WTI по расчетам в 2013 г. вырастет на 7% до 102,9$.