2022 год: время активного управления брокерским счетом

В конце года мировые центральные банки обозначили тенденцию на курс по ужесточению монетарной политики. ФРС на прошлой неделе заявила о начале сворачивания программы количественного смягчения. В этой связи на рынках в следующем году будет очевидно меньшее количество свежих денег. А это значит, что волатильность возрастет. Неопределенность уже повысилась, поскольку, если в 2021 году биржевым игрокам можно было торговать от идеи "купил и держи", то в 2022 году – будет временем активного управления своим брокерским счетом, быстрого реагирования на события и перекладывания из одного актива в другой и третий.

Если посмотреть на перспективы рынка, с точки зрения экономических циклов, то компания Fidelity сделала хорошую презентацию о том, что разные страны находятся в различных фазах – во второй фазе роста находятся еврозона, Южная Корея, Бразилия, Мексика, Россия…

А США свой пик экономического роста уже миновали и, скорее всего, в ближайшие полгода начнется замедление ее темпов роста. Поэтому приоритет инвестирования, наверное, стоит сместить с акций роста на акции стоимости. Китай находится уже в фазе снижения темпов экономического роста, то есть в фазе рецессии.

Экономические циклы разных стран

Почему это важно знать? Чтобы не делать ставку на те сектора, которые раньше были лидерами роста, скорее всего на передний план будут выходить другие сектора экономики. Я, например, люблю смотреть, как себя вел американский рынок в периоды, когда ФРС начинала сворачивание программ количественного смягчения. Так, 2013-2014 год – белая линия на графике – это динамика баланса ФРС, желтая линия – это динамика индекса S&P500 и синяя линия – это доходность по гособлигациям. На графике видно, что когда предыдущая программа QE ФРС начала сворачиваться, то фондовые индексы замедлили рост и перешли в фазу волатильной консолидации. При этом не обязательно будут расти доходности, напротив доходности по гособлигациям США могут начать активно снижаться, вплоть до того момента, когда ФРС начнет повышать ставку.Сейчас мы считаем, что в 2022 году американский регулятор начнет повышать ставку в апреле-мае-июне. Так что до этого момента, возможно, доходности по гособлигациям США также будут снижаться.

О чем это говорит? О том, что в этот момент лучше не торговать акциями финансового сектора и страховых компаний. Напротив, когда ставки повышаются, доходности начинают расти, вот этот момент лучше покупать активы, которые откликаются на рост ставок.

Если посмотрим на то, как вели себя различные классы разных активов, например, на динамику фондов, то увидим, что акции роста процветают в условиях низких ставок, акции стоимости – в условиях растущих ставок.

Перспективы 2022 года (прогноз стратегов)

Средний прогноз по индексу S&P500 – 5000 пунктов, что выше текущих уровней примерно на 10%. Следующий год, скорее всего, будет не таким успешным как текущий, потому что деньги будут дороже и их будет меньше, но тем не менее ставка стратегов на будущий год достаточно позитивная. В 2022 году инфляция в Америке, видимо, будет высокая, выше 3%. На что ориентироваться в этой связи? Каким классам активов отдать приоритет? Лучшая перспектива будет у сырья, продовольствия, недвижимости и золота, но потенциал их роста все же будет ограниченным. Если инфляция будет умеренной (2-3%), то предпочтение стоит отдать рынку недвижимости, рынку акций и сырью. Реальные доходности гособлигаций развитых стран до конца 2022 года останутся отрицательными, что поддержит спрос на акции.