Инвестиционная идея: Акрон - отложенный рост

Эксперты аналитического управления компании "ФИНАМ" опубликовали исследование по компании "Акрон" - одному из ведущих вертикально-интегрированных производителей минеральных удобрений в России, входящему в десятку мировых лидеров по производству сложных удобрений NPK. Потенциал роста ценных бумаг компании может составить 28%.

В докладе аналитиков указывается, что 2016 год стал одним из самых сложных для мирового рынка минеральных удобрений за последнее десятилетие. По многим продуктам рынок продемонстрировал минимальные цены за долгосрочный период, и лишь окончание года показало первые попытки перелома тенденции. При этом "Акрону" удалось компенсировать падение цен на рынке за счет наращивания объемов производства. Выпуск основной товарной продукции "Акрон" в 2016 году составил 6 489 тысяч тонн, что на 14% выше показателя за 2015 год. Рост объёмов производства был обеспечен запуском нового агрегата по производству аммиака.

У компании также вполне приемлемые финансовые показатели – в начале апреля была опубликована отчетность ПАО "Акрон". Выручка группы в 2016 году снизилась на 2,89% до 89 359 млн рублей. Показатель EBITDA составил 29 856 млн рублей, снизившись на 27% относительно 2015 года. Рентабельность по EBITDA составила 33% по сравнению с 45% за 2015 год. Несмотря на снижение выручки и опережающий рост затрат, чистая прибыль увеличилась на 53%, до 25 525 млн рублей. В росте чистой прибыли отразилась положительная курсовая разница от переоценки валютных обязательств компании "Акрон", а также прибыль от выбытия портфельных инвестиций: в 2016 году группа продала свою долю в китайском заводе "Хунжи-Акрон" и снизила долю владения в компании Grupa Azoty S.A с 20,0% до 19,8%.

Эксперты отмечают, что У ПАО "Акрон" относительно невысокий для отрасли чистый долг, а также показатель EV/EBITDA, если сравнивать компанию с сопоставимыми по капитализации производителями удобрений. Это свидетельствует о значительной недооценке компании относительно конкурентов, особенно с учетом роста объемов производства и ожидаемого восстановления цен на продукцию. В связи с этим аналитики "ФИНАМа" считают, что бумаги "Акрона" являются хорошей среднесрочной инвестицией в расчете на фактор ликвидации рынком недооценки компании относительно аналогов по основным индикаторам и присваивают рекомендацию к покупке бумаг до уровней в 4 182 рублей. Потенциал роста ценных бумаг может составить 28% до конца года.