Российские акции остаются переоцененными

В марте мы предполагали, что процесс относительного удешевления российских активов (соотношение фьючерсов на индекс РТС и S&P) продолжится. Данный прогноз оправдался, а соотношение опустилось с 0.481 до 0.398 (произошло относительное удешевление российского рынка примерно на 17.3%).

Сейчас мы также продолжаем считать, что российский рынок останется хуже американского (скорее всего, за счет слабости российского), хотя, стоимость российских активов в три с половиной раза ниже стоимости американских по сравнению со значениями 2011 года.

Что касается другого важного фактора (нефтяного), то сейчас акции, исходя из стоимости нефти Brent, переоценены примерно на 14% по сравнению с 20% в конце марта. Мы считаем, более вероятно, что относительная оценка будет находиться в диапазоне от минус 10 до плюс 10%. В такой ситуации индекс РТС должен быть в коридоре от 790 до 960, что говорит в пользу падения от текущих уровней.