Уровни листинга ценных бумаг

Развивающаяся компания со временем приходит к необходимости выпуска своих ценных бумаг на бирже. Одним из этапов является листинг. Листинг - предоставление доступа к покупке/продаже ценных бумаг компании на бирже. Наиболее логичной причиной можно назвать привлечение средств на развитие, а также есть множество плюсов, которые проявляются не сразу:

• активы и обязательства компании проще оценивать, поэтому их можно быстрее и легче продать;
• привлечение широкого круга инвесторов;
• повышаются стандарты корпоративного управления;
• компания становится более прозрачной за счет соблюдения требований листинга.

Биржа пополняет линейку бумаг, доступных для торговли, инвестор может выбирать из большего количества активов. Полный список бумаг с указанием уровня листинга размещен на сайте Московской биржи.

Зачем несколько уровней листинга

Очевидно, что компании отличаются друг от друга по многим параметрам. Их финансовые результаты, размер компании, отрасль и многое другое создают различные риски при инвестировании. Разделяя на уровни, биржа дает частному инвестору первичную информацию о том, насколько компания соответствует высоким требованиям и рискована ли для инвестиций. Это позволяет обоснованно подойти к выбору ценных бумаг.

Для выхода на биржу компании нужно предоставить документы в зависимости от типа ценных бумаг и уровня листинга.  Подготовка документов и подведение компании к соответствию требованиям определенного уровня листинга требуют временных вложений и тщательной подготовки.  Уровни листинга любых ценных бумаг на Московской бирже делятся на 3 категории. От III — не столь требовательного к I, в котором торгуется множество бумаг известных эмитентов. Фактически, различия уровней обоснованы правилами и условиями.

Листинг акций

При листинге акций Московская биржа уделяет внимание соблюдению законодательства, объему выпуска, прозрачности компании, ее размеру. Важен и срок существования компании.

III уровень

Бумаги этого уровня вы не увидите в своем терминале. Они, конечно, существуют, но в котировальный список не включаются. Для листинга акций нужно выполнить 3 требования:

• соответствие ценных бумаг требованиям законодательства РФ, в том числе нормативным актам Банка России;
• регистрация проспекта ЦБ (проспекта эмиссии ЦБ);
• раскрытие информации согласно закону РФ о ЦБ.

Проще говоря, каждая компания должна соблюдать закон, зарегистрировать свои ценные бумаги и предоставить всю необходимую информацию. Требования III уровня — входной билет на биржу. Крупные и прозрачные компании могут рассчитывать на более высокую оценку биржи.

II уровень

Эти акции малоликвидные, но есть и те, что на слуху. Например, Аптечная сеть 36,6, КАМАЗ и Сургутнефтегаз. Условия касаются размера активов компании и подтверждают ее желание быть прозрачной:

• эмитент существует минимум 1 год или минимум 1 месяц, если он контролирует дочку с долей от 50% в группе компаний, куда входит эмитент;
• составить отчетность по МСФО за последний календарный год;
• раскрывать информацию в порядке и объеме, установленном требованиями биржи;
• соответствовать требованиям по корпоративному управлению (п. 2.19 Приложения 2 Правил листинга);

К обыкновенным и привилегированным акциям разные требования:

Обыкновенные

• доля в свободном обращении должна быть не меньше 10% от выпуска обыкновенных акций (включение во II или переход на него с III уровня листинга) или 4% (переход с I уровня листинга на II);
• рыночная цена акций в свободном обращении должна быть от 1 млрд руб.

Привилегированные

• доля в свободном обращении должна быть не меньше 10% от выпуска привилегированных акций (включение во II или переход на него с III уровня листинга) или 4% (переход с I уровня листинга на II);
• рыночная цена акций в свободном обращении должна быть от 500 млн руб.

I уровень

Уровень «высшей лиги». На нем торгуются такие тяжеловесы, как Сбербанк, Роснефть, Лукойл и другие голубые фишки. Для таких компаний смысл требований почти такой же, но увеличивается масштаб:

• если капитализация > 60 млрд руб., то доля в свободном обращении должна быть не меньше 10% от выпуска обыкновенных акций;
• если капитализация < 60 млрд руб., то доля акций в свободном обращении определяется формулой: (0,25789 – 0,00263*Кап)*100%, где Кап — рыночная капитализация эмитента в млрд руб.;
• рыночная цена акций в свободном обращении для обыкновенных акций от 3 млрд руб., а для привилегированных от 1 млрд руб.
• компания существует минимум 3 года;
• необходима отчетность по МСФО за последние 3 календарных года;
• соблюдение требований по корпоративному управлению (п. 2.18 Приложения 2 Правил листинга);
• раскрытие информации в порядке и объеме, установленном требованиями биржи.

Процесс листинга является непростой процедурой с множеством требований и условий. Соответствие условиям листинга позволяет оценивать уровень прозрачности и размера компании.  

Листинг облигаций

Для компаний облигации являются способом привлечения средств — аналог банковского кредита. Как и у акций, уровень листинга зависит от требований Московской биржи к этой процедуре. Обязательные требования для каждой облигации схожи с требованиями к акциям, так как все базируется на одних принципах.

III уровень

Как и у акций, базой для остальных являются требования III уровня:

• соответствие требованиям законодательства РФ, в том числе нормативным актам ЦБ;
• регистрация проспекта ценных бумаг (для III уровня не обязательно);
• раскрытие всей требуемой информации.

Такие бумаги позволяют привлекать относительно небольшие объемы средств без значимых требований к эмитенту. Однако это не указывает на размер компании. Пример этого — крупный частный банк Альфа-Банк.  

II уровень

В дополнение к требованиям III уровня есть еще несколько. Так, эмитент облигации увеличивает спрос на бумаги и может привлечь их в большем размере и на более выгодных условиях. Для получения II уровня листинга необходимо соблюдать следующие требования:

• объем выпуска не менее 500 млн руб.;
• номинальная стоимость облигаций не выше 50 тыс. руб. или 1000 единиц (доллары, евро и т.д.);
• эмитент существует не меньше года или хотя бы 3 месяца при наличии поручителя (гаранта);
• отсутствие дефолта эмитента или с этого момента прошло больше 2-х лет;
• составление финансового отчета за 1 календарный год;
• наличие у эмитента или поручителя (гаранта) уровня кредитного рейтинга.

I уровень

В эту группу входят облигации федеральных займов (ОФЗ). Самые ликвидные и надежные облигации на Московской бирже. Есть и другие, например, облигации Сбербанка, иных крупных госкомпаний и не только. Требования:

• объем выпуска не менее 2 млрд руб.;
• номинальная стоимость облигаций не выше 50 тыс. руб. или 1000 единиц (доллары, евро и т.д.);
• эмитент (гарант) существует не меньше 3-х лет;
• отсутствие дефолта эмитента или это было больше 2-х лет назад;
• составление и раскрытие финансовой отчетности за 3 календарных года;
• наличие кредитного рейтинга согласно условиям биржи;
• Соблюдение требований по корпоративному управлению (п. 2.20 Приложения 2 Правил листинга).

Когда бумаги окажутся на бирже

Для проверки всех требований необходимо время. Листинг III уровня занимает для биржи 31 день, а II и I уровень — 41. Для начала торгов компании нужно еще пройти размещение ценных бумаг. Затем назначается дата размещения, и проходят первые сделки с ценными бумагами, которые в начале пути были лишь идеей.