Что делать, если рынки выросли, а покупать уже страшно? Часть 3

В первой части обзора, посвященного снижению рисков портфеля, мы рассмотрели наиболее надежные методы защиты портфеля от риска: покупку ОФЗ с постоянным купоном, привязкой к инфляции или рыночной ставке.  Также мы выяснили, что в период беспрецедентных монетарных стимулов стоит избегать высокой доли кэша в портфеле. 

Покупка коротких ОФЗ может защитить портфель от большинства рисков, но не позволит существенно заработать. Для более лояльных к риску инвесторов могут подойти другие способы защиты, с большим потенциалом прибыли. Во второй части обзора рассматривалась диверсификация по различным типам облигаций и возможность инвестирования в защитные акции: бумаги золотодобытчиков, продуктовых ритейлеров, телекомов.

В заключительной части разберем еще один простой метод снижения риска - управление горизонтом инвестирования.

В любой непонятной ситуации - сокращаем горизонт инвестирования  

Будущее невозможно просчитать точно и безошибочно. Если ситуация в бизнесе компании или рыночный тренд может быть понятен на ближайшие недели, то о том, что будет через пять лет у инвесторов представления уже гораздо меньше. Часто ненамного дальше прогнозирует и менеджмент компании.

Инвесторы со своей стороны находятся в привилегированной ситуации, поскольку легко могут управлять горизонтом инвестирования. В моменты высокой рыночной неопределенности можно рассматривать краткосрочные инвестиционные идеи.  

Например, после того как котировки основных российских индексов от минимумов марта 2020 г. поднялись более чем на 50%, а экономические условия все еще остаются непростыми, можно рассмотреть снижение горизонта вложений в интересные акции до нескольких недель/месяцев. Кроме того, всегда есть инвестиционные идеи, базирующиеся на конкретных корпоративных драйверах. Выбор инвестиционных идей с возможностью ранжирования как по срокам, так и по валюте вложений, представлен в мобильном приложении «Мой брокер» и на портале БКС Экспресс в разделе Инвестидеи.  

При краткосрочном инвестировании следует помнить важный момент — зависимость риска от потенциальной доходности сохраняется. Рациональный инвестор при повышении риска требует соответствующий рост доходности вложений и согласен на относительно низкий доход в условиях снижения риска. Поэтому, краткосрочные инвестиционные идеи с высокой ожидаемой доходностью требуют более тщательной проработки.    

Как коэффициент бета может помочь при выборе инвестиционной идеи  

В предыдущей части мы выяснили, что в моменты рыночной или экономической неопределенности снизить риск портфеля помогают акции защитных секторов: производители драгметаллов, ритейлеры или телекомы. Как правило, это акции с бетой ниже 0,5 — то есть бумаги, которые статистически демонстрируют менее синхронную динамику с рынком в целом.

Что такое коэффициент бета можно прочесть в специальном обзоре, а как высчитать его самостоятельно при помощи Microsoft Excel рассматривается в другом полезном материале. Ниже приведена таблица бумаг из индекса МосБиржи с коэффициентами бета на периоде в 1 год. Такой статистический горизонт наиболее удобен для планирования краткосрочных инвестиций.

Использовать коэффициент при выборе инвестиционной идеи можно двумя способами:

• Если инвестор считает маловероятным дальнейшее повышение рынка акций или опасается коррекции, он может присмотреться к краткосрочным инвестиционным идеям на покупку акций, бета которых находится приблизительно в диапазоне 0–0,6. Выбирая акции с такой бетой, статистически можно рассчитывать на то, что даже если лежащие в основе идеи драйверы не сработают, бумага не будет опережать рынок на падении, либо ее снижение будет менее существенным. Положительный момент состоит в том, что если рынок вопреки ожиданиям продолжит рост, акция с низкой бетой, с большой долей вероятности, также покажет рост, хотя и менее существенный.
• Можно легко превратить бету в отрицательную путем короткой продажи акции, то есть открытия шорта. В таком случае позиция в акции будет приносить результат, противоположный рынку. Такая защита портфеля актуальна при высокой уверенности в предстоящей коррекции. Если бета акции близка к 1 — шорт такой бумаги может принести доход, сопоставимый с процентным изменением индекса МосБиржи. Если бета существенно ниже 1 — шорт такой акции, как правило, не позволит много заработать на падении.

Защитные бумаги в условиях рыночной неопределенности шортить довольно опасно. Обычно для открытия коротких позиций выбирают волатильные акции с коэффициентов бета близким к 1 или выше.  В приведенной выше таблице такие бумаги располагаются в конце списка. Нетрудно заметить, что наиболее высокая бета в целом наблюдается у акций нефтегазовых компаний и некоторых бумаг финансового сектора.

Стоит помнить, что в случае продолжения роста рынка в целом, короткие позиции по акциям могут приносить убытки. Поэтому при открытии коротких позиций не стоит отдавать существенную часть портфеля под акции с высокой бетой.

Открывая короткие позиции по акциям, следует помнить пару важных моментов:

• Если вы защищаете портфель долгосрочных инвестиций, объем шортов не должен превышать объем длинных позиций по интересным бумагам.
• На медвежьем рынке акции чаще всего падают гораздо быстрее, чем растут на бычьем рынке. Поэтому, в целом короткие позиции не рекомендуется удерживать на протяжении длительного периода времени.