Инвестор часто стоит перед выбором: вложиться в российские акции либо иностранные. У первых выше дивидендная доходность, зато вторые гарантированно защищают от падения рубля. Покажем на примерах, как и сколько инвестор зарабатывает в обоих случаях.
Инвесторы любят дивиденды. Регулярные поступления денег на счет делают отдачу от инвестиций более осязаемой. Но с финансовой точки зрения это всего лишь вывод части прибыли, которая не пошла в рост и не была реинвестирована. То есть ради дивидендов инвестор жертвует динамикой своих акций. Для большей наглядности можно посчитать и сравнить эту часть упущенной прибыли (потерянного роста) в акциях США и России. Возьмем индекс РТС полной доходности за 5 лет с момента его запуска (с 1 ноября 2016 г.) Он показывает доходность рынка РФ в долларах с учетом дивидендов.
Разница в росте RTSI и RTSTR (total return, или полной доходности) это и есть полученные за 5 лет дивиденды от крупнейших компаний России. С учетом сложного процента прирост цен акций принес 60%, еще 35% дали дивидендные выплаты. Предполагая, что их сразу реинвестируют, получили 116% в сумме.
Аналогичный расчет за пять лет для индексов S&P 500 и SPXTR (полной доходности) дают 97% за счет прироста и еще 9,6% от прямых выплат. В сумме — те же самые 116%. То есть в России акции треть дохода приносят дивидендами, а остальное это динамика. В США менее десятой части это прямые выплаты, а почти 90% доходности приходит от прироста цены.
Из этого следует несколько важных промежуточных выводов:
Можно показать на примере, как ослабление или рост рубля влияет на реальный размер полученного дивиденда. Возьмем одну из самых доходных фишек российского рынка за прошлый год — преф Сургутнефтегаза. По нему было выплачено 6,72 рубля, что составило 14,65% цены акции (реестр закрылся, когда бумага стоила 45,86).
Теперь посмотрим, сколько на этом заработали два разных инвестора: тот, кто изначально был в рублях, и тот, у кого на счете были только доллары. Для валютного инвестора имеет значение не только точка входа в акцию, но и курс USD/RUB, по которому он будет переходить в акции, а потом обратно.
Как видно из таблицы, рублевый инвестор с января по август (выплата состоялась 03.08.21) мог зафиксировать полную доходность на вложенную сумму (с учетом изменения цены акции) от +12,4% до -3,5% в зависимости от точки входа. Валютный инвестор благодаря укреплению рубля заработал больше: от +14,4% до -2,9%.
При ослаблении рубля, разумеется, все будет наоборот. В этом году падение доллара ниже 70 выглядит маловероятным. Распишем сценарии для разной стоимости USD/RUB: 70, 80, 90 и 100 рублей. Прогноз по дивиденду для Сургутнефтегаз-ап составляет 4,6. Предположим, что в рублях цена акции не поменяется.
Итак, ловить высокие рублевые дивиденды тактически, если у вас долларовые цели — рискованно. Можно «застрять» в просевших бумагах, даже если в рублях они не снижались. Но для инвесторов, которым нужен не рост портфеля, а стабильный пассивный доход, картина может быть совсем иная.
Чтобы показать, как работают российские дивиденды в валюте на долгом сроке, сравним две похожие компании из РФ и США: Лукойл и Exxon. Обе являются вертикально интегрированными нефтяными структурами, обе входят в число дивидендных аристократов на своих рынках, то есть платят давно и стабильно.
Посчитаем, сколько дивидендов получили акционеры обеих компаний в долларах и рублях за 10 лет при одинаковой сумме вложений. То есть динамику акций и байбэки не учитываем — только прямые денежные выплаты. Берем $600: на них в 2012 г. можно было купить ровно 11 акций Лукойла или 7 акций Exxon. Десять лет назад ставка доходности у Лукойла составляла 6,6% годовых, у Exxon — 2,6%. За это время обе нарастили выплаты относительно стоимости своих акций до 8,9% и 5,9% соответственно (данные за прошлый год). Американская компания сильно сократила разрыв, плюс в ее пользу играет рост доллара против рубля.
И тем не менее суммарно Лукойл выплатил дивидендов вдвое больше и в рублях, и в валюте. 26500 рублей превосходят $209, по какому бы курсу мы ни считали — даже по 120 за доллар (в таблице взят средний за 10 лет 56,3 руб.) Доход с акций Лукойла 138% (около 9% в годовых в среднем), с Exxon только 35% (чуть более 3% годовых).
Очевидно также, что чем дольше инвестор держит свои ранее купленные бумаги, тем большую доходность он с них получает. Например, в нашем примере купленные 10 лет назад акции Лукойла, стоившие 1740 за штуку, в 2021 г. принесли 553 рубля (это 32% годовых).
1 | ![]() |
NPBFX | 72% | ||
2 | ![]() |
Cauvo Capital | 69% | ||
3 | ![]() |
Тинькофф Инвестиции | 57% | ||
4 | ![]() |
Открытие Брокер | 56% | ||
5 | ![]() |
Октан-Брокер | 55% | ||
6 | ![]() |
ВТБ | 54% | ||
7 | ![]() |
Риком-Траст | 47% | ||
8 | ![]() |
КапиталЪ | 46% | ||
9 | ![]() |
Русс-Инвест | 46% | ||
10 | ![]() |
АЛОР БРОКЕР | 45% |
Асташонок Андрей 26 мар 2025 NPBFX
Филипп 23 мар 2025 Cauvo Capital
Scalper 22 мар 2025 NPBFX
Alligator 25 фев 2025 NPBFX
Денис 20 фев 2025 NPBFX
Alexander Borisov 30 янв 2025 NPBFX
Дмитрий Анатолиевич 29 янв 2025 AGlobalTrade