Российские золотодобытчики: обновление моделей и повышение целевых цен

АТОН

Мы обновили наши модели по Полюсу и Полиметаллу и учли более высокие цены на золото, ослабление рубля, результаты за 1П20 и ряд новых проектов. Целевая цена по Полюсу увеличена до $140 за расписку, по Полиметаллу – до 2 400 пенсов за акцию. Мы подтверждаем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по обеим компаниям. Мы сохраняем оптимизм в отношении цен на золото, прогнозируя его среднюю стоимость $2 250/унц. в 2021 после необходимой консолидации в диапазоне $1 900-2 000/унц.

Позитивный взгляд на золото, несмотря на недавнюю коррекцию


Отступив от исторического максимума в $2 064/унц., цены на золото дрейфуют в диапазоне $1 900-2 000, что соответствует нашим ожиданиям консолидации после ралли. Факторы, толкающие цены на золото вверх – смягчение ДКП в мире, торговая напряженность, новые волны COVID-19 – сохраняются.

Мы полагаем, что цена золота продолжит рост, и подтверждаем наш прогноз стоимости на уровне $2 250/унц. в 2021 и $2 350/унц. в 2022. 

Среди рисков снижения цены, которые, впрочем, вряд ли реализуются, мы отмечаем: 

  • шоковый обвал на рынке (такие события, как мы наблюдали в 2008 и 2020, бьют и по золоту)
  • ужесточение ДКП в случае успешной вакцинации населения и быстрого восстановления экономики.

Пересмотр моделей: цены на золото, курс рубля, проекты


Мы обновили наши модели по Полюсу и Полиметаллу с учетом операционных и финансовых результатов за 1П20, также включив в них прогноз на 2П20. 

Повышение целевых цен было обусловлено в основном следующими факторами: 

  • ожидания дальнейшего роста цен на золото в 2020-23; 
  • ослабление рубля (в наши модели теперь заложен средний курс 72 руб./$). 

Наша модель также учитывает расширение производственных мощностей Полюса на браунфилде Благодатное – мы ожидаем, что освоение $400 млн капзатрат даст возможность компании нарастить объемы добычи руды до 15 млн т в год, начиная с 2024. По Полиметаллу наша модель учитывает проект второй автоклавной линии Амурского ГМК (АГМК-2) и Нежданинское.

Полюс Золото: цель – $140/расписку, рейтинг ВЫШЕ РЫНКА


Нам по-прежнему нравится Полюс – золотая «голубая фишка» среди российских акций – и мы видим потенциал роста 23%, если наш оптимистичный прогноз по цене золота материализуется. Полюс предлагает инвесторам одни из самых крупных запасов золота в мире (61 млн унц., срок эксплуатации 21 год) с полностью открытым способом добычи и одними из самых низких в мире затрат (TCC $366/унц. в 2019). Полюс торгуется с форвардным консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 9.6x, который не выглядит дешевым относительно собственного среднего 5-летнего значения 7.3x. 

Мы считаем, что следующим катализатором для Полюса станут новости по Сухому Логу, а главные риски связаны с потенциальным навесом акций со стороны основного акционера.

Полиметалл: цель – 2,400 пенсов, рейтинг ВЫШЕ РЫНКА


Полиметалл предлагает инвесторам превосходные операционные достижения, высокие дивиденды (2020 доходность 6%) и рост производства до 1.7 млн унц. в 2023 (против 1.5 млн унц. в 2020). Главное отличие от Полюса заключается в более высокой себестоимости производства (TCC $655 в 2019), а также в том, что приблизительно 15% его выручки приходится на более цикличное серебро. Полиметалл торгуется с форвардным консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 8.3x, против собственного среднего 5-летнего значения 7.8x. Из-за привлекательной оценки мы предпочитали Полиметалл Полюсу до появления новостей о потенциальном повышении НДПИ.

Источник  

Рекомендованные материалы по теме



Рейтинг Брокеров

Все брокеры

Отзывы о Брокерах

На днях перешел на счет Expert. Что сказать, несказанно рад) Больше года торгов к этому шел чтобы разогнать депозит. Получилось. Как-то хорошо...

Andrei   20 июн 2025   NPBFX


Вначале у меня сестра начала торговать в этой компании. Я только наблюдала как она училась и когда мне начала показывать настоящую прибыль на счете,...

Кристина   12 июн 2025   NPBFX


У меня трейдинг исключительно долгосрочный. Не суюсь в рынок каждый день и не мониторю каждую сделку в журнале на скорость исполнения. Тем более не...

S_Roman   21 май 2025   NPBFX


Вчера делал вывод 550 WMZ. Кипер зазвенел монетами где-то часа через полтора после отправки заявки в ЛК. Вообще сервис у NPBFX могут оценить, как...

Марк   14 май 2025   NPBFX


После Armada перешел в NPBFX и ни капли не пожалел. Платформа отточена, исполнение стабильное. Проскальзывания рыночные очень очень редкие, и то не...

Герман Протас   25 апр 2025   NPBFX


Были вопросы по счету, запросил инфу по операциям. Готовился к худшему. Был приятно удивлен - прислали, пояснили, разложили по секундам. Реально был...

Oleg Kit   18 апр 2025   NPBFX


Отдельное спасибо ведущему вебинаров Виктору Емченко! Всегда смотрю его выпуски по воскресеньям, подключаюсь к тематическим вебинарам. Человек уже...

Асташонок Андрей   26 мар 2025   NPBFX


Отзывы о Брокерах