Ростелеком: Выручка на 2% выше консенсус-прогноза

АТОН

Выручка увеличилась на 12.8% г/г до 135 млрд руб. за счет продолжающегося роста в мобильном бизнесе (+14% г/г) и в сегменте цифровых услуг (+62% г/г). FCF вышел в положительную зону по сравнению с 2К, увеличившись на 26% г/г.

Показатель OIBDA превысил консенсус-прогноз на 6%, при этом рентабельность OIBDA повысилась до 39.8% (против 38.2% в 3К19 и 38.3% во 2К20). Чистая прибыль оказалась на 25% выше консенсус-прогноза, рентабельность чистой прибыли увеличилась до 8.9% (+124 бп г/г).

Прогноз на 2020 пересмотрен в сторону повышения, при этом и выручка, и EBITDA, как ожидается, вырастут минимум на 9% (в 2К20 рост прогнозировался на уровне 5%). Объем капзатрат без учета госпрограмм по-прежнему прогнозируется на уровне 100-110 млрд руб.

Выручка компании выросла на 12.8% г/г до 135 млрд руб., что на 2% выше консенсус-прогноза и почти на уровне наших оценок. Выручка от мобильного бизнеса увеличилась на 14% до 45.8 млрд руб. (составив 33.9% от общей выручки), что обусловлено более интенсивным потреблением мобильных данных (рост интернет-трафика в мобильных сетях составил +55% г/г) и использованием традиционной голосовой связи. Выручка в сегменте цифровых услуг подскочила на 62% за счет продвижения облачных услуг и услуг ЦОД, роста выручки от услуг в сфере кибербезопасности (более чем в 2.5р. г/г) и решений в сфере электронного правительства, а также внедрения решений для онлайн-трансляций и консолидации «Даталайн». 

Рост выручки в ШПД-сегменте составил 8% (без изменений кв/кв) вследствие увеличения абонентской базы и доходов от договоров на подключение к Интернету. Выручка от ТВ-услуг показала незначительное увеличение (+2% г/г). Показатели сегментов фиксированной связи и услуг по пропуску трафика оказались ожидаемо слабыми – выручка сократилась на 10% г/г и на 3% г/г соответственно. Выручка от оптовых услуг увеличилась на 9% за счет роста благодаря росту в сегментах доступа по VPN (+19% г/г) и инфраструктурных услуг для операторов (+9%). В структуре выручки по группам клиентов почти половина выручки получена от частных абонентов (+7% г/г), однако сектор B2B/G снова продемонстрировал наибольший рост (+23% г/г).

Операционная динамика


Рост абонентской базы и снижение ARPU продолжались. Абонентская база ШПД в B2C увеличилось на 3% г/г, а ARPU сегмента снизилась всего на 1% г/г, в B2B (ШПД + VPN) – выросла на 6% г/г (ARPU снизилась на 7% г/г). Число пользователей платного ТВ выросло на 4% г/г при сопоставимом снижении ARPU. Число абонентов виртуальной телефонии подскочило на 62% г/г при снижении ARPU на 7%. Число абонентов местной телефонной связи упало на 9%, количество активных пользователей мобильного интернета выросло на 26%.

OIBDA увеличилась на 17.4% г/г до 53.7 млрд руб., оказавшись выше консенсус-прогноза и наших оценок на 5.9% и 5.4% соответственно. Динамику OIBDA поддержал рост выручки, однако негативное влияние оказало увеличение расходов на персонал (+11% г/г в связи с ростом доли персонала с цифровыми компетенциями), на услуги операторов связи (+11% г/г из-за увеличения трафика и перехода на удаленный режим работы в связи с пандемией COVID-19), на материалы и коммунальные платежи (+27% г/г в связи с затратами на приобретение средств индивидуальной защиты, а также приобретением «Даталайн»). Рентабельность OIBDA выросла на 124 бп г/г до 39.8% против 38.3% во 2К20 (рост выручки на 12.8% нивелировал рост операционных расходов, за вычетом D&A на уровне 9.7%).

Чистая прибыль выросла на 31% до 12 млрд руб. (на 25% выше консенсуса). Динамика чистой прибыли отразила рост операционной прибыли (+23.3% г/г), который был частично нивелирован увеличением операционных расходов (см. выше) и D&A (+14% г/г), а также убытками по курсовым разницам. Рентабельность чистой прибыли достигла 8.9% (против 7.6% в 3К19).

FCF Ростелекома вышел в плюс, достигнув 19.5 млрд руб. (против отрицательного показателя -8.8 млрд во 2К20), что соответствует росту на 26% г/г. Чистый денежный поток от операционной деятельности увеличился на 32% до 45.9 млрд руб. из-за изменений оборотного капитала. Капзатраты Ростелекома, за вычетом госпрограмм, подскочили на 30% г/г до 24.3 млрд руб. (18% выручки по сравнению с 16% в 3К19). Общий долг Группы вырос на 23% по сравнению с началом года (100% общего долга было номинировано в рублях) на фоне привлечения средств для завершения консолидации Tele2. Чистый долг Группы также увеличился на 23% с начала года, достигнув 410 млрд руб. Соотношение чистый долг/OIBDA составило 2.2x.

Прогноз повышен. С учетом сильной динамики в 3К20 Ростелеком повысил свой прогноз на 2020. Компания ожидает, что и выручка, и OIBDA увеличатся на 9% г/г (против 5%, прогнозируемых во 2К) или более. Капзатраты (за вычетом госпрограмм) останутся неизменными на уровне 100-110 млрд руб.

Оценка


Согласно оценкам Bloomberg, Ростелеком торгуется с мультипликатором P/E 2020П 11.2x и  EV/EBITDA 2020П 4.3x. 
Телеконференция. Ростелеком не будет выплачивать промежуточные дивиденды в этом году. Компания представит обновленную стратегию в 1К21.

Источник  

Рекомендованные материалы по теме



Рейтинг Брокеров

Все брокеры

Отзывы о Брокерах

Никогда не вкладывайте свои средства в компанию Global Fx. Весь баланс будет сведён к нулю. Особенно, если у вас меньше 70 тысяч долларов и вы в этом...

Надир   26 фев 2021   Global FX


Здравствуйте. NPBFX посоветовали как лучшего, но на сегодняшний день воюю с ними уже с 4 февраля и никак не могу вывести средства. Зарегистрировалась...

Галина   26 фев 2021   NPBFX


Торгую на этом брокере уже больше 2 лет, пока все нравится. Выгодные торговые условия, приемлемые спреды, с котировками не мутят, сбоев практически...

Давид   25 фев 2021   FxPro


Опять соединился спустя 14 минут. Как можно торговать оперативно в таких условиях? Сервис на грани сумеречной зоны. И это при маржиналке в 4 раза...

Юрий   25 фев 2021   Сбербанк КИБ


Кое-как подключилось через примерно минут 20. Ну как раз хватило, чтобы потерять контроль, кто повис на маржиналке. И вот опять в 18:07 отвал. Теперь...

Юрий   25 фев 2021   Сбербанк КИБ


форекс клуб либертекс, да вывод средств почти без проблем, но это только почти, в некоторых случаях вывод на карту невозможен, по причине какого то...

алексей   25 фев 2021   FX CLUB


Дело было не так давно. Пару месяц назад почти каждый день звонил менеджер, очень назойливый человек, и предлагал пополнить баланс, пытался...

Александр   25 фев 2021   MaxiMarkets


Отзывы о Брокерах