Газпром публиковал сильные результаты за 2К21, которые оказались выше консенсуса по EBITDA и чистой прибыли на 5-12%. Группа также повысила оценку цены экспорта в Западную Европу в 2021 до $270, а объем экспорта по данному направлению оценивается по верхней границе предыдущего прогноза – в 183 млрд куб. м. Мы учитываем результаты и новые прогнозы в нашей модели и повышаем нашу целевую цену на 16% до $10, оставляя рейтинг ВЫШЕ РЫНКА. Принимая во внимание потенциал роста 23% к нашей новой целевой цене и дивидендную доходность 13.5% за 2021П по нашим оценкам, мы подтверждаем Газпром в числе наших фаворитов на этот год.
Газпром опубликовал сильные результаты за 2К21. Выручка компании составила 2 067 млрд руб. (-2% против консенсус-прогноза), снизившись на 10% кв/кв из-за сезонного снижения объемов (объем экспорта в страны дальнего зарубежья снизился на 13%), частично компенсированного благоприятной ценовой конъюнктурой (цена экспорта газа в Западную Европу выросла на 16% до $224.4/тыс. куб м).
Показатель EBITDA достиг 703 млрд руб. (+1% кв/кв, +11% против оценки АТОНа, +5% против консенсус-прогноза), что обусловлено хорошей финансовой дисциплиной, а также учетом изменений (на общую сумму 109 млрд руб.) по остаткам готовой продукции и незавершенному производству. Рентабельность EBITDA увеличилась до 34% с 31% в 1К21, а чистая прибыль показала рост на 17% кв/кв до 521 млрд руб. (+12% к консенсус-прогнозу) благодаря росту прибыли, полученной от ассоциированных организаций и СП (73 млрд руб.) и чистой прибыли от курсовых разниц (99 млрд руб.).
Показатель OCF снизился на 12% кв/кв под влиянием роста оборотного капитала (47 млрд руб.). С корректировкой на изменения в краткосрочных депозитах свободный денежный поток (FCF) составил 132 млрд руб. Капзатраты остались без значительных изменений кв/кв, составив 417 млрд руб. Скорректированный показатель ЧД/EBITDA улучшился до 1.4x, опустившись при этом ниже порогового уровня 2.0x, предусмотренного дивидендной политикой группы. По словам менеджмента, дивидендная база за 1П21 составляет 845 млрд руб., что соответствует DPS на уровне 17.85 руб. (доходность 5.9%).
Газпром провел телеконференцию по результатам за 2К21, основные моменты которой мы приводим ниже.
1 | ![]() |
ФИНАМ | 77% | ||
2 | ![]() |
АТОН | 72% | ||
3 | ![]() |
БКС Мир инвестиций | 71% | ||
4 | ![]() |
ЦентроКредит | 70% | ||
5 | ![]() |
NPBFX | 67% | ||
6 | ![]() |
АЛОР БРОКЕР | 64% | ||
7 | ![]() |
Freedom Finance | 62% | ||
8 | ![]() |
Открытие Брокер | 56% | ||
9 | ![]() |
Октан-Брокер | 55% | ||
10 | ![]() |
ВТБ | 54% |
Добрый день. Аналогичная ситуация, как и у всех. Подскажите, как найти группу в...
Ирина 8 авг 2022 ITI Capital
павел 8 авг 2022 КИТ Финанс
Семён 8 авг 2022 ФИНАМ
Андрей 8 авг 2022 ФИНАМ
Ян 7 авг 2022 Freedom Finance
Ефимов Геннадий 6 авг 2022 БКС Мир инвестиций
Александр 5 авг 2022 ФИНАМ