Газпром. Сильные результаты за 2К21: повышаем целевую цену

АТОН

Газпром публиковал сильные результаты за 2К21, которые оказались выше консенсуса по EBITDA и чистой прибыли на 5-12%. Группа также повысила оценку цены экспорта в Западную Европу в 2021 до $270, а объем экспорта по данному направлению оценивается по верхней границе предыдущего прогноза – в 183 млрд куб. м. Мы учитываем результаты и новые прогнозы в нашей модели и повышаем нашу целевую цену на 16% до $10, оставляя рейтинг ВЫШЕ РЫНКА. Принимая во внимание потенциал роста 23% к нашей новой целевой цене и дивидендную доходность 13.5% за 2021П по нашим оценкам, мы подтверждаем Газпром в числе наших фаворитов на этот год.

Газпром опубликовал сильные результаты за 2К21. Выручка компании составила 2 067 млрд руб. (-2% против консенсус-прогноза), снизившись на 10% кв/кв из-за сезонного снижения объемов (объем экспорта в страны дальнего зарубежья снизился на 13%), частично компенсированного благоприятной ценовой конъюнктурой (цена экспорта газа в Западную Европу выросла на 16% до $224.4/тыс. куб м).

Показатель EBITDA достиг 703 млрд руб. (+1% кв/кв, +11% против оценки АТОНа, +5% против консенсус-прогноза), что обусловлено хорошей финансовой дисциплиной, а также учетом изменений (на общую сумму 109 млрд руб.) по остаткам готовой продукции и незавершенному производству. Рентабельность EBITDA увеличилась до 34% с 31% в 1К21, а чистая прибыль показала рост на 17% кв/кв до 521 млрд руб. (+12% к консенсус-прогнозу) благодаря росту прибыли, полученной от ассоциированных организаций и СП (73 млрд руб.) и чистой прибыли от курсовых разниц (99 млрд руб.).

Показатель OCF снизился на 12% кв/кв под влиянием роста оборотного капитала (47 млрд руб.). С корректировкой на изменения в краткосрочных депозитах свободный денежный поток (FCF) составил 132 млрд руб. Капзатраты остались без значительных изменений кв/кв, составив 417 млрд руб. Скорректированный показатель ЧД/EBITDA улучшился до 1.4x, опустившись при этом ниже порогового уровня 2.0x, предусмотренного дивидендной политикой группы. По словам менеджмента, дивидендная база за 1П21 составляет 845 млрд руб., что соответствует DPS на уровне 17.85 руб. (доходность 5.9%).

Телеконференция

Газпром провел телеконференцию по результатам за 2К21, основные моменты которой мы приводим ниже.

  • Ожидается, что добыча Газпрома в 2021П вырастет на 55 млрд куб. м. г/г до рекордного за десятилетие значения в 510 млрд куб. м. Пожар на заводе в Новом Уренгое не окажет существенного влияния на прогнозы добычи группы ни на 2021П, ни на 2022П; добыча газоконденсата в 2021П должна составить 16 млрд куб. м. Максимальная исторически подтвержденная производственная мощность в настоящий момент составляет 1.5 млрд куб. м. в сутки.
  • Экспорт в Западную Европу должен составить 183 млрд куб. м., что является верхней границей предыдущих оценок в 176-183 млрд куб. м., средняя цена в настоящий момент прогнозируется на уровне $270/тыс. куб. м (по состоянию на середину августа), прогноз может быть скорректирован в ближайшие месяцы.
  • Правление Газпрома рассмотрит увеличение плановой инвестпрограммы компании в сентябре (предыдущая оценка составляет 1.5 трлн руб.). Новый плановый уровень будет обнародован по итогам заседания.
  • Заполнение российских ПХГ газом в объеме 72.6 млрд куб. м идет согласно графику и завершится к 1 ноября.
Источник  

Рекомендованные материалы по теме



Рейтинг Брокеров

Все брокеры

Отзывы о Брокерах

Всем привет работаю с этим брокером более 2-х лет, могу сказать только то, что это самый порядочный и честный брокер изо всех мне встречающихся что...

Николай   24 сен 2021   FxPro


Неплохой брокер. Даже не понимаю, почему к нему могут быть какие-то претензии. Немного тормозит с выводом. Это да. Но если посмотреть на других...

Алексей   23 сен 2021   MaxiMarkets


Типичный оффшорный брокер. Специализируется на торговле криптовалютой. Большой выбор инструментов на любой вкус и цвет. Условия средние, молодой...

Павел   22 сен 2021   MaxiMarkets


Просто очень жалко тех, кто поведётся на эти липовые положительные отзывы, а таких будет немало. Если контора всё ещё существует, что очень...

Владимир   22 сен 2021   MaxiMarkets


Попыталась зарегистрироваться и открыть брокерский счет на ФФ. А не получается - для верификации надо предьявить , кроме паспорта, еще один документ...

Ирина   21 сен 2021   Фридом Финанс


Не верьте этой компании. Сплошной обман. Начнете с 500 долларов и в последующем будут требовать внести инвестиции, под предлогом выхода на более...

Андрей   21 сен 2021   MaxiMarkets


Поначалу я тоже был при своих. ТО плюс, то минус. Потом освоил несколько интересных методов систематической торговли. И пошел стабильный плюс. А еще...

Игорь   21 сен 2021   Evotrade


Отзывы о Брокерах