Банк России в пятницу, 24 июля, проведет очередное заседание. Как и на прошлом заседании, интрига для участников рынка заключается в шаге снижения ключевой ставки, тогда как в целом по смягчению денежно-кредитной политики есть однозначный консенсус.
Российский ЦБ может третий раз подряд понизить ставку до рекордного уровня, продолжая смягчать условия для поддержки экономики в период пандемии, когда реальные доходы населения упали на 8% во втором квартале, а инфляция остается на низком уровне.
После резкого снижения ключевой ставки в июне сразу на 100 б.п., можно было полагать, что Банк России возьмет некоторую паузу хотя бы на следующее заседание. В частности, на этом фоне мы наблюдали коррекцию на рынке облигаций. Столь резкое снижение ставки, наряду с новыми санкционными угрозами и озвученными амбициозными планами Минфина по размещению ОФЗ во втором полугодии, привело к фиксации. Индекс гособлигаций RGBI обновил двухмесячные минимумы.
В то же время еще по итогам июньского заседания ЦБ дал понять, что потенциал для снижения не исчерпан, и он может скорректировать свое мнение по нейтральной ставке до 5%. Тогда, на пресс-конференции, глава регулятора Эльвира Набиуллина заявила: «...на сегодня можно сказать, что аргументов за то, чтобы несколько скорректировать наше мнение по нейтральной ставке, за последний год прибавилось. Будем накапливать данные, будем уточнять наш взгляд. Хотя изменения и возможны, но ожидать резких изменений не стоит. И могу сказать, что, например, значение ниже 5% находится, скорее, за пределами, на настоящий момент за пределами нашего рассмотрения».
Впоследствии Минфин успокоил рынки относительно своих амбиций, а мягкая политика мировых ЦБ, растущие цены на нефть, сохраняющиеся дезинфляционные факторы вследствие вспышки пандемии создали условия для возможности дальнейшего снижения ставок в России.
Набиуллина и компания в свою очередь сделали еще ряд заявлений, как и в июне, убедив участников рынка в том, что ставка может быть снижена уже на июльской встрече.
13 июля, выступая в комитете Совета Федерации, председатель ЦБ заявила: «Данные, которые мы получили с момента последнего решения по ставке (в первую очередь по инфляции за июнь и начало июля), подтверждают, что у нас сохраняется пространство и для дальнейшего снижения».
Последние опросы аналитиков указывают на однозначное мнение респондентов о снижении ставки 24 июля. По данным Reuters, консенсус предполагает снижение на 0,25%, а по данным Bloomberg, на 0,5%. Очевидно, что перевес между мнениями очень небольшой. Reuters сообщает, что 16 аналитиков из 29 ждут снижения на 0,25%, а 11 ждут снижения на 0,5%.
Кривая бескупонной доходности показывает, что ОФЗ на участке до 2 лет торгуются с доходностью ниже 4,5%, но выше 4%.
Согласно опросу Telegram-канала БКС Экспресс, большинство читателей также ожидает снижения ставки до 4,25% (54% опрошенных). На варианты снижения до 4,00% или сохранения ставки приходится по 22% ответов.
Снижение ключевой ставки позитивно для российского рынка акций, облигаций, так как оно провоцирует снижение ставок по депозитам. Недавние результаты опросов, опубликованные в СМИ, сообщили, что почти треть опрошенных могут забрать из банков свои средства при дальнейшем падении депозитных ставок.
С учетом текущих ожиданий, можно полагать, что при консервативном сценарии снижения ставки на 0,25% в моменте реакция на фондовом рынке будет нейтральной, но позитивной — долгосрочно. Больше вопросов и движений котировок вызовет снижение на 0,5%, которое в моменте может дать рынку больший импульс к росту, но и последующая фиксация видится тогда весьма вероятной.
Стейтмент будет опубликован 24 июля в 13:30 МСК, пресс-конференция ожидается в 15:00 МСК.
1 | ![]() |
ФИНАМ | 77% | ||
2 | ![]() |
NPBFX | 67% | ||
3 | ![]() |
Freedom Finance | 62% | ||
4 | ![]() |
Тинькофф Инвестиции | 57% | ||
5 | ![]() |
Открытие Брокер | 56% | ||
6 | ![]() |
Октан-Брокер | 55% | ||
7 | ![]() |
ВТБ | 54% | ||
8 | ![]() |
Риком-Траст | 47% | ||
9 | ![]() |
КапиталЪ | 46% | ||
10 | ![]() |
Русс-Инвест | 46% |
Viktor Savin 31 май 2023 NPBFX
Илья 23 май 2023 ФИНАМ
Ростислав 21 май 2023 NPBFX
Кумный В. 20 май 2023 Cauvo Capital
Игорь 19 май 2023 Freedom Finance
Мансур 18 май 2023 Freedom Finance
Виктор 18 май 2023 ФИНАМ