Цены на алюминий продолжают повышаться

Цены на алюминий продолжают повышаться, поскольку риск перебоев в экспорте российских сырьевых товаров был более существенно оценен. Алюминий подвергается воздействию не только из-за значительного объема российского экспорта, но и из-за вторичного воздействия более высоких цен на газ и электроэнергию в Европе.

Российские торговые потоки потенциально могут в еще большей степени переориентироваться на поставку металла в Китай, что, в свою очередь, высвободит металл в других местах, хотя логистика по-прежнему вызывает озабоченность, как и готовность Китая принять дополнительный российский экспорт.

Несмотря на все усиливающиеся риски перебоев с поставками в Россию, рынок первичного алюминия и так очень напряжен, поскольку предложение не успевает удовлетворять быстро растущий спрос. Видимые запасы металла остаются на низком уровне, при этом на Лондонской бирже металлов находится всего примерно 800 тыс. тонн; китайские запасы также находятся на низком уровне.

Сокращение производства на европейских металлургических заводах в настоящее время составляет около 750 тыс. тонн в годовом исчислении, или 17% от поставок в Европу за пределами России в прошлом году. Учитывая прогнозы относительно более высоких цен на газ и электроэнергию в течение длительного времени, теперь мы ожидаем, что возобновление производства маловероятно до 4 квартала 2022 года для большинства сокращенных металлургических заводов и производство в Европе не достигнет прошлогоднего уровня.

Теоретически, полное сокращение экспорта газа из России может привести к тому, что цены TTF составят в среднем 200 евро/МВтч или даже значительно превысят их, что приведет к снижению спроса и поставит под угрозу еще до 800 тыс. тонн европейского производства при наиболее неблагоприятном сценарии. С учетом продолжительных сокращений в Европе мы прогнозируем рост поставок из стран мира, за исключением Китая, примерно на 1% в этом году.

В Китае объемы производства в 4 квартале 2021 года были выше, чем ожидалось, и, мы предполагаем, что рост производства существенно ускорится и составит около 0,9% в годовом исчислении в 2022 году

В то же время недавнее масштабное смягчение денежно-кредитной политики в сочетании с повышенным вниманием к расходам на инфраструктуру и электросети, а также ожидаемое ослабление на рынке недвижимости смещает риск в сторону укрепления спроса в Китае. Мы предполагаем рост спроса на алюминий в Китае на 3,3% в 2022 году в годовом исчислении для общего спроса на алюминий и 1,6% для спроса на первичный алюминий.

Рассматривая мировой спрос на первичный алюминий, согласно нашим прогнозам, он вырастет на 2,5% в этом году. Мы ожидаем, что рост первичного спроса останется устойчивым в Северной Америке и Азии, за исключением Китая, в то время как в Европе он замедлится более резко. Также мы предполагаем, что в этом году дефицит первичного алюминия составит почти 2,4 млн тонн, что усугубит и без того низкие запасы после дефицита в 1,4 млн тонн в 2021 году.

Мы ожидаем, что рост предложения в 2023 году приблизит первичный рынок к равновесию, однако риск, связанный с предложением, остается смещенным в сторону снижения и может привести к более длительному сокращению первичного рынка.

Касаемо уровня цен на рынках алюминия, теперь они достигли уровня выше 3500 долларов за тонну, поскольку рыночные цены увеличивают премию за риск в связи с перебоями в российском экспорте. Цены на алюминий в Европе и США также отражают беспокойство потребителей по поводу поставок из России.

Мы бы не ожидали существенного снижения премий до тех пор, пока геополитика не ослабнет и в конце этого года и в 2023 году не увеличится предложение. Мы предполагаем длительный период премии за риск поставок из России, но без существенных или длительных сбоев в российском экспорте. Отсюда, мы по-прежнему ожидаем, что цены в среднем будут составлять 3550 долларов США за тонну в следующем квартале, прежде чем несколько снизиться до 3330 долларов США за тонну в 3 квартале 2022 года.

Все же, ценовой риск сильно смещен в сторону повышения в ближайшей перспективе, поскольку возросла вероятность сбоев в российском экспорте. Значительный перерыв в экспорте российского алюминия может привести к росту цен до 4500 долларов за тонну или даже выше.