Девальвация йены и евро замедлилась

На рынках рискового капитала отмечается технический отскок, а защитные инструменты сбавляют темп подъема. Временный характер стабилизации предполагает, что игрокам на повышение в бумагах нужно проявлять повышенную осторожность, ведь впереди финансовые рынки ожидает жесткое заседание ФРС. Доходность долгового рынка несколько успокоилась, но остается в области многолетних максимумов, что говорит об удорожании кредитных ресурсов в экономиках. С позиции оценки бизнеса — это негативный среднесрочный сигнал для акций закредитованных компаний.

На валютном рынке замедлилась девальвация йены и евро, а китайский юань переводит дух после рекордного падения накануне из-за локдаунов. При этом сам доллар не торопится даже в небольшую коррекцию. А российский рубль пока купирует все атаки.

Сырьевой рынок также выдыхает после турбулентного понедельника. Brent нырнула под $100 и отскакивает, а фьючерсы на газ завершили коррекцию вниз. 

Российский рубль в пятницу дал сигнал к ослаблению, развернувшись из-под 73 к 76 за доллар США. Казалось, что инерция может привести к дальнейшему откату в направлении 80, но не тут-то было. По итогам вчерашней сессии рубль укрепился на 3–4% к основным мировым резервным валютам. Евро и вовсе рухнул в область июньских значений 2020 г., под 77 руб. — продажа газа за рубли идет. В итоге сказывается переизбыток предложения над спросом на фоне норматива продажи экспортной выручки в 80%.

Да, ЦБ позволил экспортерам растянуть обязательную продажу с трех до 60 дней, но этого недостаточно, поскольку запретительные барьеры для импорта, как со стороны ограничений ЦБ на трансграничное перемещение капитала, так и от западных партнеров, по-прежнему значительны. Однако торговая идея нисколько не потеряла своей актуальности. Ранее мы рассматривали стратегию покупки доллара в диапазоне 70–73 руб. с последующей продаже в области 80.

Некоторым подспорьем для инвалют может выступить мягкий монетарный курс ЦБ, который наверняка ускорится уже в эту пятницу. Ждем ставку от 15%. Индекс доллара США (DXY: 101,6 п.) вчера опять обновил максимумы года, подбираясь к пиковым значениям ковидного марта 2020 г., когда инвесторы пытались спастись в защитном активе, побрасывая индекс доллара под 103 п.

Что интересно, на отскоке индексов акций DXY не торопится покидать максимумы. Вероятно, сказывается приближение заседания ФРС 4 мая, на котором и ставка будет поднята сильно (от +50 б.п.), и баланс Федрезерва начнут резать на $95 млрд в месяц.

Трендовая поддержка в DXY поднимается на 98 п., а область весенних максимумов 2020 г., видимо, все-таки манит. 

Нефть от вчерашнего минимума отскакивает более 4%. После прорыва $105 вниз резко возрастал риск провала под $100, что и наблюдалось в понедельник. Сейчас планка $105 — уже сопротивление. Слабость нефтебыков вызвана замедлением глобальных экономик и локдаунами в КНР. А фактор геополитики пока отошел на второй план, но в любой момент риск-премия может расшириться, тогда сентимент в Brent быстро улучшится.

Индекс гособлигаций России (RGBI: 125,83 п.) снизился на 0,7%, но после +30% за последние 5 недель такие откаты оцениваются спокойно. Тем не менее наши оценки начала месяца предполагали возвращение RGBI к 130 п., что, по сути, и сделано. Сейчас потенциал вверх значительно снижен, поскольку курс ОФЗ отражает фактически докризисные ставки в экономике, при все еще 17% ключевой — у ЦБ. При этом на пятничном заседании ожидаем снижение стоимости фондирования, а это значит, что и падения RGBI ждать было бы странно.