Как защитить свой портфель от падения рубля

Российская валюта быстро падает во всех основных парах. Доллар, юань, евро - дорожают быстрее большинства прогнозов. Оценим ситуацию глазами инвестора. Вне зависимости от вашей стратегии - долгосрочной или спекулятивной - в портфеле всегда должна быть валютная часть или те активы, которые имеют четкую привязку к валютным курсам.  

Это здравый смысл, продиктованный исторической динамикой рубля и обычной структурой расходов. Даже в корзине Росстата, составленной для прожиточного минимума, есть импортные товары. У каждого инвестора своя корзина расходов. Обычно оценки дают около трети импорта в продовольственной части и до трех четвертей в непродовольственной. В сумме это 40–60% для людей с достатком от среднего и выше.  

При этом большинство инвесторов находится на рынке достаточно долго, чтобы попасть под эффект сильной девальвации рубля хотя бы один раз. Это важный контраргумент для тех, кто привык на 100% сидеть в рублях. Оборачиваемость акций (капитализация / объем торгов), согласно данным Мосбиржи, сейчас составляет более 20 мес. За такой период любая инвестиционная стратегия столкнется с неизбежной слабостью рубля. 

Что считать валютными активами 

У квалифицированных инвесторов выбор инструментов, очевидно, шире. И в силу большого размера портфеля у него, как правило, есть валютная часть или даже портфель полностью валютный. Для неквалов сейчас открыт только российский рынок (без США и Гонконга), но доступны все прочие инструменты, торгуемые в валюте, имеющие жесткую привязку к валюте или следующие за валютой с неким временным лагом. 

Основные инструменты в валюте: 

• Акции США и ETF (торгуются в долларах, оцениваются в долларах). 
• Акции Гонконга (торгуются в долларах HKD, оцениваются в юанях и HKD). 
• Облигации компаний РФ в юанях (торгуются в юанях, оцениваются в юанях). 
• Валютные депозиты (в долларах, юанях, дирхамах). 

Инструменты с привязкой к валютам: 

• Замещающие облигации компаний РФ (торгуются в рублях, оцениваются в долларах, евро, фунтах, франках).
• Биржевое золото (торгуется в рублях, оценивается в долларах).
• Валютные фьючерсы на твердые пары с рублем (доллары США и Гонконга, юань, евро, дирхам).

Инструменты, следующие за валютами (с временным лагом): 

• Акции российских металлургов (торгуются в рублях, оцениваются в долларах и рублях).
• Акции российских химиков (прежде всего ФосАгро).
• Индекс МосБиржи и фьючерсы на него (торгуются в рублях, оцениваются в рублях).

Можно также брать нефтянку и банки, но они менее чувствительны к изменению курсов валют, и там больше значения имеет удачный выбор акций (ЛУКОЙЛ, например, редко подводил в прошлом). Поэтому оптимально — брать весь рынок, если нет желания делать акцент на одной отрасли. 

Что делать, когда доллар уже вырос 

На перегретом валютном рынке брать доллар США или Гонконга, равно как и евро или юань — поздно. А прицельно шортить умеют не все, и риски могут того не стоить: технических препятствий для дальнейшего роста валют нет. 

Другое дело, если валютные активы в портфеле уже давно, и они сейчас показывают большой прирост. В этой ситуации разумно продать хотя бы часть акций, облигаций или контрактов, чтобы зафиксировать в них прибыль. 

Соответственно кандидаты на частичную продажу (с понимаем рисков): 

• Сама валюта и валютные депозиты.
• Акции США и Гонконга.
• Облигации в юанях и замещающие облигации. 
• Валютные фьючерсы.
• Золото.

Кандидаты на удержание и покупку (отыграют рост валют позже): 

• Акции металлургов и химиков.
• Индекс МосБиржи (фьючерсы).
• Набор из акций РФ, близкий по составу к индексу (нефегаз + банки + металлы).