2U: спрос на онлайн-курсы снижается

2U оказывает услуги в области онлайн-образования, сотрудничая с учебными заведениями. Акции TWOU сильно подешевели в 2019 году, но в 2020 году смогли отбить большую часть потерь благодаря возросшему спросу на обучающие курсы. Важный момент – 2U стоит рассматривать именно как онлайн-образовательный центр, а не технологическую компанию, которая продает свое ПО университетам. Данный подход позволит значительно упростить анализ.

Доходы 2U непостоянные. Срок жизни клиента на платформе ограничен продолжительностью выбранного курса: от нескольких месяцев до двух лет. Это главное отличие 2U от SaaS компаний, чьи маркетинговые расходы оказывают долгосрочный эффект на выручку. Возможности по увеличению прибыли сильно ограничены: по итогам последнего квартала скорректированная EBITDA маржа достигла 6%. 

В I квартале клиенты оплатили 81,1 тысячу курсов, что на 33% больше чем год назад. Однако, по сравнению с IV кварталом это число увеличилось лишь на 500. Причем дело вовсе не в сезонности: в прошлом году этот показатель вырос на 4,5 тысяч.

Выручка выросла на 32% г/г, $232,5 млн. Менеджмент крайне осторожен в своих прогнозах. Представители 2U считают, что спрос на курсы по повышению квалификации и обучению новой профессии с нуля должен существенно снизиться как только улучшение эпидемиологической обстановки позволит людям полноценно вернуться на рабочие места.