Российские золотодобытчики: корректировка по рынку

30 июля 2020   АТОН

Золото превращается в настоящую одержимость, но факторы, подталкивающие его цену наверх, никуда не делись. Мы повышаем наш прогноз по цене золота на конец 2020 до $2 200/унц. (с $2 000 – эта отметка была протестирована в понедельник).

Рынок эффективен, и по спотовым ценам на золото и текущему курсу рубля оставшийся потенциал роста (против 12М исторических мультипликаторов) невелик - 4-8% для POLY и золотодобытчиков средней капитализации

PLZL дорог – EV/EBITDA 8.5x против среднего за 12М значения 7.2x. Мы предпочитаем HGM благодаря ее профилю росту, который еще не учтен в мультипликаторах.

Золото штурмует отметку $2 000/унц. быстрее, чем ожидалось


Уровень, который мы ожидали к концу 2020, почти достигнут – новые волны коронавируса в мире подстегнули рост цены. Они создают неопределенность в отношении восстановления экономики и вынуждают правительства усиливать меры поддержки. США, где количество случаев заражения удвоилось и превысило 50 тыс. в день, планируют потратить еще $1 трлн, включая очередные «вертолетные» деньги в размере $1 200 на человека. Опасаясь последствий работы «печатного станка», инвесторы ищут защиту в безопасных активах, каким и является золото.

Повышаем прогноз по цене золота на конец 2020 до $2 200/унц.


После такого стремительного ралли мы видим вероятность коррекции или консолидации вблизи текущих уровней. Однако факторы, из-за которых золото дорожает – смягчение ДКП в мире, торговая напряженность, новые волны распространения вируса – сохраняются. Мы ожидаем, что приток средств в ETF продолжится и повышаем наш прогноз по цене золота на конец 2020 до $2 200/унц. и до $2 250/унц. в среднем в 2021. Риски для наших прогнозов представляют: 1) глубокий шок для рынка (который окажет влияние на золото, как это было во время кризисов 2008 и 2020); 2) прорыв в изобретении вакцины, который приведет к быстрому восстановлению экономики и ужесточению ДКП.

По спот-ценам остался ограниченный потенциал роста у Полиметалла и производителей средней капитализации

Мы сделали корректировку по рынку (MtM), заложив цену золота $1 930/унц. и курс 71 руб./$. Рынок эффективен, и оставшийся потенциал роста по сравнению с 12M форвардным мультипликатором EV/EBITDA составляет 7% для POLY, 4% для HGM и 8% для POG. Petropavlovsk увяз в корпоративном конфликте (есть риск недружественного поглощения), и мы подтверждаем наше предпочтение Highland. Нам нравится его профиль роста, предлагающий скачок производства на 65% в 2023, когда будет запущена Кекура, которая добавит $280 млн к EBITDA при TCC $511/унц. Селигдар торгуется с EV/EBITDA 3.0x, что также не дорого по сравнению с более крупными аналогами.

Полюс дорог – меньше левериджа на цену золота


Полюс торгуется с MtM EV/EBITDA 8.5x против своего 12M среднего 7.2x, также у него есть риск потенциального убытка в $100 млн во 2П20 от хеджирования. Мы ожидаем, что цена золота продолжит расти, поддерживая все компании сектора, включая Полюс. Однако завышенная оценка последнего, на наш взгляд, будет ограничивать оставшийся потенциал роста.

Источник  

Рекомендованные материалы по теме



Рейтинг Брокеров

Все брокеры

Отзывы о Брокерах

Скачала их книгу, с тех пор начались бесконечные звонки. Ответила четко, что зарегистрирована у другого брокера и собственно общаться нет времени. На...

Юлия   13 авг 2020   MaxiMarkets


Добрый день! К сожалению, очень много вопросов. Подскажите, пожалуйста, есть ли какой-то телефон по контролю...

Дмитрий   12 авг 2020   Церих


Здравствуйте! Как мне открыть брокерский единый счёт? Я не резидент, живу Кыргызстане. Сколько пробовала номер телефона, не подходит. Онлайн....

Айнура   12 авг 2020   ФИНАМ


Сколько планируется длиться стадия обсуждения? хочу перейти к другому брокеру, так как в то время когда другие брокеры отказываются от депозитарной...

Дмитрий   12 авг 2020   Открытие Брокер


Добрый вечер. Самая плохая компания по коммуникации с клиентами. Постоянно не отвечают на телефоны трейдеры компании, отсюда нет возможности работать...

Михаил   11 авг 2020   Открытие Брокер


Если есть мозги и не будете полагаться на кого-то, то у вас будет всё нормально. Единственный минус, это то, что не говорят новичкам про плечи при...

Иван Юрьевич   11 авг 2020   Открытие Брокер


MaxiMarkets - это просто сплошной обман. Обещают месяц обучения, страховку если сделки уходят в минус. На деле консультанты ничему не учат....

Мадия Торебаева   11 авг 2020   MaxiMarkets


Отзывы о Брокерах