Курс рубля сохранится в пределах 77-78 за доллар

Сохраняющаяся неопределенность по переговорам относительно фискальных стимулов в США привела к снижению основных фондовых индикаторов в понедельник. Вместе с тем, доллар по индексу DXY заметно ослабил свои позиции, стабильными остаются и доходности US-Treasuries (0.77% на 10 лет). Все это может указывать на относительную неизменность общего инвестиционного тезиса в умах большинства инвесторов на ближайшее время (стимулы неизбежны, рано или поздно), пусть и при повышенной волатильности на уже недешевом рынке акций в условиях сохранения рисков со стороны быстро-распространяющегося COVID-19.

Несмотря на последние заявления о снятии части разногласий, для трио республиканцев, демократов и Белового дома найти консенсус будет непросто, учитывая различные целевые функции. Трампу нужно повысить свои шансы на переизбрание любой ценой, поэтому он готов согласиться на предложение демократов.

Будущее республиканцев в Сенате не безоблачно, но они должны отстаивать свои позиции и принципы в глазах избирателей, их история с возможным уходом Трампа из Белового дома не закончится. Демократы же уже явно чувствуют сладковатый привкус скорой победы, поэтому торопиться с договоренностями, наверное, не очень нужно. Политика сейчас, видимо, идет впереди потребностей экономики, тем более статистика пока указывает на сохранение позитивных тенденций. Вероятность достижения скорого компромисса сохраняется, но, допускаем, что все может оттянуться до после выборов.

Министерская встреча ОПЕК+ закончилась без явных новостей относительно утвержденных планов по уровню добычи (+2 млн брл. в сутки с января), хотя позиции РФ и С.Аравии звучали в унисон – рынок очень неустойчив и его перспективы довольно туманны, поэтому участникам нужно быть проактивными в своих будущих действиях. Считаем, что ОПЕК+ и далее сможет балансировать рынок и цены выше US$40/брл.

ЕМ universe

Более стабильная динамика акций развивающихся стран (MSCI EM +0.24%) при неизменных спрэдах по суверенным бондам (409 б.п.) и укреплении большинства ЕМ валют частично может указывать на сохранение интереса инвесторов к этому сегменту. Однако это не мешало отыгрывать отдельные истории: надежды на рост ставки в Турции сдвинули доходности бондов чуть ниже, хотя лидеры роста прошлой недели (Бразилия, Мексика) торговались в обратном направлении. В текущих условиях не ждем значительных изменений в ЕМ суверенах.

Валютный рынок

Глобальный risk-on в первой половине дня и снижение доллара DXY довольно быстро транслировались в укрепление большинства ЕМ валют (0.1-1.2%), на фоне которого рост рубля в пределах 0.3% выглядит довольно скромно. Периодические потоки на покупку USD успешно абсорбировались экспортерами, однако примечательно, что к бивалютной корзине рубль торговался практически без изменений, что косвенно указывает на сохранение общей "осторожной" парадигмы в умах большинства.

Ожидания конвертации дивидендов СБЕРа – еще одна причина выбора выжидательной стратегии. В условиях быстро-меняющихся настроений в мире допускаем сохранения курса в пределах 77-78.00/USD со смещением к нижней границе.

Долговой рынок

Рынок ОФЗ начал новую неделю позитивной динамикой на фоне острожного спроса со стороны нерезидентов, хотя активность была не очень высокой. Минфин сегодня должен объявить бумаги на предстоящие аукционы, и в текущих условиях допускаем, что выбор падет вновь на длинный флоутер вкупе с классическим выпуском ОФЗ средней или длинной дюрации, чтобы попытаться часть средств привлечь через более удобный и предпочтительный для ведомства инструмент. Однако до стабилизации внешнего фона и снижения неопределенности по базовым активам и перспективам дальнейшего изменения ставок в РФ устойчивого возвращения спроса на классические ОФЗ пока не увидим. Сегодня ждем публикации основной макро статистики за сентябрь, которая может повлиять на пятничное решение ЦБ.