Цены на металл в 2022 году могут остаться под давлением

Тенденции в металлургической отрасли: Сектор смотрелся слабее МосБиржи во второй половине года. С осени 2021 г. ценовая конъюнктура на рынке стали и цветных металлов начала ухудшаться. Сокращение производства и спроса происходит за счет Китая. Внутренний спрос на металлы продолжает получать поддержку со стороны строительного сектора и промышленности.

Умеренно негативное влияние оказывает изменение налогового законодательства с 1 января 2022 г. в отношении добывающих и металлургических компаний. Наименее подвержены этому предприятия с низкой сырьевой базой.

Укрепление доллара и повышенный аппетит к риску негативно сказались на стоимости золота в текущем году. Ожидаем, что в 2022 г. цены на металл могут остаться под давлением, однако спрос на физическое золото будет расти из-за сохраняющегося высокого инфляционного фона.

Рекомендации

• ММК - 87 руб./акцию. Компания обладает крепким бизнес-профилем (ориентация на внутренний рынок, высокая доля продаж с добавленной стоимостью >50%, активное развитие турецкого актива), подкрепленным качеством производства, и также интересна как дивидендная история. Мы рассчитываем на рост доходности до 13% в 2022 г.
• Полюс - 17 249 руб./акцию. Полюс является одним из мировых лидеров по эффективности бизнеса, обладает самыми большими доказанными запасами в мире благодаря проекту Сухой Лог. Несмотря на наш умеренно-негативный взгляд на рынок драгметаллов в 2022 году, мы ожидаем, что Полюс сможет нарастить добычу золота в следующем году на 4%, при этом совокупные денежные затраты (TCC) не должны измениться, что позволит компании улучшить финансовые показатели и, как следствие, должно способствовать раскрытию потенциала фундаментальной стоимости ее акций