Записки инвестора. Что держать в фокусе

Выделяем важные события и факторы, которые могут повлиять на рынок акций.

NEW! Прошедшее ослабление рубля — драйвер для акций экспортеров. Важность: высокая

В декабре дисконт российской нефти Urals к Brent продолжил расти из-за эмбарго ЕС и потолка цен. Экспортная выручка от нефти может сократиться. Это уже привело к росту курса USD/RUB выше 65 и позитивно для акций не нефтяных экспортеров. В первую очередь можно выделить положительное влияние на НОВАТЭК, РУСАЛ, En+, ФосАгро, НКНХ, Сегежа и производителей стали.

Парад дивидендов от сетевых компаний. Важность: низкая

Многие дочки Россетей объявили промежуточные дивиденды за 9 мес. Отсечки ожидаются в начале января. По ряду бумаг дивдоходность уверенно выше 10%. Разбираем фаворитов в специальном материале.

Дивиденды нефтяников — топливо для рынка акций. Важность: высокая

Акции нефтяного сектора могут получить поддержку из-за выплаты дивидендов в январе:

• ЛУКОЙЛ: 793 руб. на акцию, доходность 17%, отсечка прошла 19 дек.
• Роснефть: 20,39 руб. на акцию за 9 мес. 2022, доходность 5,9%, отсечка 10.01.2023
• Газпром нефть: 69,78 руб. на акцию за 9 мес. 2022, доходность 15,4%, отсечка 28.12.2022
• Татнефть: 6,86 руб. на акцию за III квартал 2022, доходность 1,8%, отсечка 06.01.2023 (первое ВОСА не собрало кворум, но будет второе 27 декабря)

Дивиденды нефтяников поддержат весь рынок акций в январе. Совокупный приток от реинвестирования, по нашим расчетам, составит 56–75 млрд руб.

Сургутнефтегаз-ап: чем выше курс, тем больше дивиденды. Важность: средняя

31 декабря — ключевая дата для префов, так как по итогам этого дня будет определен курс USD/RUB, исходя из которого произойдет переоценка валютной подушки компании. Парная идея покупки привилегированных акций и одновременной продажи обыкновенных остается актуальной.

NEW! Дивиденды сталеваров. Важность: высокая

Компании стального сектора дали комментарии по поводу будущих дивидендов:

• НЛМК уже рекомендовал дивиденды. Отсечка 09.01.2022
• Северсталь. Сроки возобновления выплаты дивидендов пока не определены, но этот вопрос обсуждается на уровне руководства
• ММК. Дивиденды не планируются. Вернуться к теме дивидендов можно будет в случае изменения геополитических условий.

Дивиденды исторически являются ключевым фактором для инвесторов в стальной сектор. В связи с этим в среднесрочной перспективе более высокий спрос может быть в акциях НЛМК, бумаги ММК могут отставать.

NEW! Стратегия 2023

Аналитики БКС опубликовали прогнозы на следующий год по российскому рынку акций и рынку США.

Погода в Европе — основной фактор для рынка газа. Важность: высокая

Скорость отбора газа из европейских ПХГ критично зависит от температуры в регионе и уровня ветрености. Например, снижение средней температуры на 1°C вниз вызывает рост потребления газа на 10%. Чем хуже погодные условия, тем выше могут быть цены на газ в ЕС и в целом на СПГ. Позитивный фактор для НОВАТЭКа и Газпрома (даже с учетом падения поставок в Европу). Подробности сценария роста цен на газ выше $2000 читайте здесь.

Детский мир — акции исчезнут, компания трансформируется. Важность: средняя

Компания находится в стадии трансформации, меняя в несколько этапов статус ПАО в ООО. Подробная схема реорганизации здесь. Действующие держатели бумаги  могут воспользоваться высокими уровнями и выйти из бумаг, пока котировки поддерживаются байбэком.

Российские компании продолжают выпускать замещающие облигации. Важность: средняя

Замещающие облигации — новый инструмент на рынке, позволяющий инвестировать без инфраструктурных рисков недружественных валют долговые бумаги российских эмитентов. Расчеты происходят в рублях, но купоны и цена облигаций привязаны к курсу доллара, евро, фунта. Замещающие облигации позволяют сейчас зафиксировать высокую доходность в валюте на годы вперед. Но в будущем ставки могут снизиться. О том, как выбрать бумаги читайте здесь. Уже доступно 20 облигаций.

РУСАЛ и Норникель — корпоративный конфликт. Важность: высокая

В 2022 г. заканчивается акционерное соглашение. Будущая дивидендная политика ГМК не утверждена. Между Потаниным и РУСАЛом обостряется конфликт. Второй подал иск против первого обвиняя его в неисполнении обязанностей управляющего партнера. В РУСАЛе считают, что главой ГМК должен стать независимый руководитель и настаивают на возмещении убытков. Развитие этой истории будет ключевым драйвером для бумаг Норникеля, РУСАЛа и En+.

МТС — новая дивидендная политика. Важность: высокая

Акции МТС исторически воспринимаются инвесторами в качестве одной из самых устойчивых дивидендных фишек на российском рынке. Однако после выплат в 2022 г. далее дивполитика компании пока не обозначена. Менеджмент сообщал, что она будет опубликована либо в конце 2022 г., либо в начале 2023 г. (на три года вперед). Новость выступит сильным драйвером для бумаг компании. Не ждем существенного роста дивидендов, учитывая высокую долговую нагрузку МТС, но даже сохранение выплат близко к прежним уровням предполагает доходность более 10% годовых.

Почему не будет дивидендов у многих компаний. Редомициляция на паузе. Важность: высокая

Из-за иностранной регистрации у многих компаний нет возможности выплачивать дивиденды. Действуют инфраструктурные ограничения. Любые новости о потенциальной редомициляции (перерегистрация в РФ) следующих компаний могут вызывать рост на десятки процентов:

Энергетики. Смена акционеров приведет к возврату дивидендов. Важность: высокая

Юнипро и ТГК-1, которые ранее стабильно выплачивали дивиденды, в 2022 г. прекратили это делать. Причина в наличии крупных иностранных держателей, которые не могут получать выплаты из-за внутренних и внешних ограничений. Предполагается, что нерезиденты будут выходить. Новости об одобрении таких сделок властями станут драйверами для роста их котировок в расчете на возврат к практике выплаты дивидендов.

ВТБ: Не ждать больше высоких дивидендов? Важность: средняя

Костин: дивидендов в 2022 г. не будет, капитал банка пострадал и это в ближайшие годы это будет накладывать отпечаток на возможность выплачивать большие дивиденды. Плюс банк потратил 340 млрд руб. на покупку Открытия. Влияние: акции Сбербанка могут выглядеть лучше в среднесрочной перспективе. Кроме того, ВТБ приостановил купонные выплаты по субординированным облигациям. Вероятно, пока банк не вернется к выплатам, дивиденды также не будут на повестке.

NEW! Санта-Клаус ралли не приходит. Важность: низкая

Конец года зачастую проходит в позитивном ключе для американского рынка акций. Феномен этот получил название «ралли Санта-Клауса». Формализованного подхода к определению этого периода нет, по разным оценкам называются сроки — неделя перед Рождеством, неделя до Нового года или даже с учетом первых январских дней. Исторически можно говорить о том, что декабрь скорее является месяцем, в который рынок обычно склонен закрываться в плюсе. Пока по S&P 500 декабрьский результат отрицательный. Не исключено, что в последние две недели его удастся выправить, хотя объективных предпосылок для этого немного.

Локдауны в Китае. Важность: высокая

Пекин проводит политику нулевой терпимости к коронавирусу. Высокая вовлеченность экономики КНР в мировые процессы несет определенные негативные последствия для мировых рынков акций, товарных рынков в случае длительных карантинов. В ноябре были позитивные сигналы о смягчении позиции китайских властей в отношении применения антиковидных мер, но снова наблюдаются тенденции в росте числа заражений. Новая информация по этому вопросу будет чувствительной для котировок.