HeadHunter: результаты за 2К21 выше консенсуса, целевая цена повышена

АТОН

HeadHunter продемонстрировал сильные результаты: выручка, скорректированная EBITDA и чистая прибыль показали рост на 155%, 240% и 347% г/г, превысив консенсус-прогноз Интерфакса на 12.7%, 22.0% и 24.1% соответственно. Динамика выручки была поддержана сильным спросом на показывающем восстановление рынке труда и влиянием новых сервисов (Zarplata и Skillaz).

Скорректированная рентабельность EBITDA улучшилась до 57.9% с 43.4% благодаря низкому росту операционных расходов (+93% г/г) при стремительном росте выручки (+155% г/г).

HeadHunter пересмотрел свой прогноз по росту выручки на 2021 год до 63%-68% г/г с предыдущего диапазона в 45%-50%. Мы повышаем нашу целевую цену до $58 за акцию и подтверждаем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по бумаге.

Основные финансовые результаты

Выручка Группы выросла на 155% г/г до 3.911 млрд руб., превысив консенсус-прогноз Интерфакса на 12.7% благодаря сильному спросу на рынке труда, который привел к увеличению количества клиентов платных сервисов и средней выручки на пользователя. Также показатель был поддержан новыми сервисами (Zarplata и Skillaz) и эффектом низкой базы.

Операционные затраты и расходы увеличились на 93% г/г до 1.838 млрд руб., преимущественно вследствие роста расходов на персонал (+95% до 1.054 млрд руб.) и маркетинговых расходов (+53% до 359 млн руб.), а также расходов на профессиональные сервисы (+203% до 114 млн руб.). В процентах от выручки операционные затраты и расходы составили 47% против 62% во 2К20.

Скорректированный показатель EBITDA подскочил на 240% до 2.264 млрд руб., что на 22.0% выше консенсуса Интерфакса. Рентабельность EBITDA составила 57.9% против 43.4% во 2К20 и 47.2% в 1К21 благодаря относительно низкому росту операционных расходов при стремительном росте выручки. Скорректированная чистая прибыль взлетела на 347% до 1.603 млрд руб., +24.1% против консенсуса Интерфакса. Рентабельность чистой прибыли составила 41.0% против 23.4% во 2К21 и 29.9% в 1К21, по тем же причинам, что и на уровне EBITDA.

Чистый долг группы снизился на 47% до 2.592 млрд руб., в результате чего отношение чистого долга к скорректированной EBITDA составило 0.4x против 0.7x в 1К21 и 1.2x в 4К20.

Прогноз повышен. HeadHunter пересмотрел свой прогноз по росту выручки на 2021 год до 63%-68% г/г с предыдущего диапазона в 45%-50%. Что касается скорректированной рентабельности EBITDA, во время телеконференции менеджмент отметил, что он ожидает показатель выше 50% за 2021, хотя и не такой высокий как во 2К21.  

Операционная динамика

Выручка российского сегмента взлетела на 153% г/г до 3.593 млрд руб., при этом выручка от ключевых клиентов увеличилась на 100% до 1.205 млрд руб.,  а выручка в сегменте малого и среднего предпринимательства выросла на 205% до 2.250 млрд руб.

Общее число клиентов платных сервисов в России увеличилось на 108% до 246.5 тыс.: +23% до 11 тыс. в сегменте ключевых клиентов и +114% до 234 тыс. в сегменте малого и среднего предпринимательства. Средняя выручка на клиента повысилась на 62% до 109 500 руб. в сегменте ключевых клиентов и на 42% до 9 617 руб. в сегменте малого и среднего предпринимательства. 

Все категории сервисов продемонстрировали сильную динамику: выручка от Пакетной подписки +95%, сервиса База резюме +133%, сервиса Объявления о вакансиях +237%, других услуг с добавленной стоимостью +143%.

Оценка

Мы повышаем целевую цену до $58 за акцию и подтверждаем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по бумаге. Новая целевая цена отражает только что опубликованные результаты HHR и обновленный прогноз, которые мы учли в оценке по методу дисконтированного денежного потока (DCF) с WACC на уровне 12.7% и предполагает потенциал роста на уровне 14.2% к текущей цене.

Источник  

Рекомендованные материалы по теме



Рейтинг Брокеров

Все брокеры

Отзывы о Брокерах

Всем привет работаю с этим брокером более 2-х лет, могу сказать только то, что это самый порядочный и честный брокер изо всех мне встречающихся что...

Николай   24 сен 2021   FxPro


Неплохой брокер. Даже не понимаю, почему к нему могут быть какие-то претензии. Немного тормозит с выводом. Это да. Но если посмотреть на других...

Алексей   23 сен 2021   MaxiMarkets


Типичный оффшорный брокер. Специализируется на торговле криптовалютой. Большой выбор инструментов на любой вкус и цвет. Условия средние, молодой...

Павел   22 сен 2021   MaxiMarkets


Просто очень жалко тех, кто поведётся на эти липовые положительные отзывы, а таких будет немало. Если контора всё ещё существует, что очень...

Владимир   22 сен 2021   MaxiMarkets


Попыталась зарегистрироваться и открыть брокерский счет на ФФ. А не получается - для верификации надо предьявить , кроме паспорта, еще один документ...

Ирина   21 сен 2021   Фридом Финанс


Не верьте этой компании. Сплошной обман. Начнете с 500 долларов и в последующем будут требовать внести инвестиции, под предлогом выхода на более...

Андрей   21 сен 2021   MaxiMarkets


Поначалу я тоже был при своих. ТО плюс, то минус. Потом освоил несколько интересных методов систематической торговли. И пошел стабильный плюс. А еще...

Игорь   21 сен 2021   Evotrade


Отзывы о Брокерах