Московский кредитный банк: сильный участник рынка

АТОН

Московский кредитный банк (МКБ) – ведущий универсальный российский банк. У МКБ прочная бизнес-модель, основанная на обслуживании крупных корпоративных клиентов. Ускоренный рост розничного бизнеса, разработка новых финансовых продуктов и экспансия в регионы позволяет банку поддерживать высокие темпы роста доходов. Рентабельность капитала (RoE) банка стабильно держится выше 15%. 

Мы обновили нашу финансовую модель банка с учетом последних финансовых результатов и недавнего SPO, проведенного в мае 2021. Мы повышаем нашу 12-месячную целевую цену до 8.9 руб. за акцию (с 5.9 руб.), что предполагает потенциал роста в 27%, и присваиваем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА.

Надежная и конкурентоспособная бизнес-модель

Будучи одним из ведущих универсальных российских частных банков, МКБ успешно конкурирует с другими крупными игроками финансового рынка. У банка особенно сильные позиции в корпоративном сегменте, на который приходится 87% кредитов с особым акцентом на нефтяной сектор, а также сферу недвижимости/строительства. Банк также является значимым игроком на рынке операций репо и инвестиционно-банковских услуг.

Стратегия МКБ до 2023 предполагает умеренный рост при сохранении стабильной рентабельности капитала (RoE). МКБ расширяет продуктовую линейку, увеличивает объем транзакций, развивает розничный и инвестиционный бизнесы, делает цифровой банк для МСП. Эти действия должны способствовать росту комиссионного дохода и увеличению его доли в совокупных доходах до 30% (сейчас – 20%). Показатель чистой процентной маржи (ЧПМ) также постепенно улучшается – с 2.2% в 2019 до 2.4% в 1П21, а к 2023 планируется достичь 2.7%. По прогнозу банка, RoE к 2023 превысит 15%, что близко к историческому среднему 5-летнему уровню.

Качество активов высокое, риск - низкий. МКБ работает прежде всего с крупными надежными корпоративными клиентами, что отражается в относительно низкой доле «плохих» кредитов – всего 2.5% в 1П21 (3.1% в 2020). Стоимость риска у МКБ в последние несколько лет составляет около 1-2.0%, а в 1П21 снизилась до 0.6% за счет восстановления экономики, небольшой доли кредитов в цикличных секторах и потребительском кредитовании. Эти цифры сопоставимы с показателями госбанков.

Высокая достаточность капитала

В мае 2021 года МКБ провел SPO, по итогам которого привлек 22.7 млрд руб., что позволило увеличить размер регуляторного капитала до 350 млрд руб. (+5.1% с начала года), при этом на капитал первого уровня приходится 85% (226 млрд руб.). У МКБ также низкое отношение активов, взвешенных по риску, к совокупным активам (55%), что обусловлено низким рыночным риском. В результате Н1.0 составляет 17.2%, а CET 1 – 12.7% (против минимального значения 11.5%) – это достаточно хороший показатель, позволяющей поддерживать рост активов банка на уровне среднего исторического значения (20% годовых).

Оценка

Мультипликаторы МКБ P/TBV 2021П/22П на уровне 0.95x/0.85x и P/E 2021П/22П 6.5x/5.5x. Наша целевая цена основана на двухэтапной модели роста Гордона с учетом нормализованной долгосрочной RoE, равной 15%, и стоимости капитала 14.7%, при этом целевой мультипликатор P/TBV составляет 1.1x.

Получите полную версию отчета, заполнив форму ниже. Если вы клиент «АТОН», пожалуйста, авторизируйтесь, чтобы скачать полную версию отчета.

Источник  

Рекомендованные материалы по теме



Рейтинг Брокеров

Все брокеры

Отзывы о Брокерах

На днях перешел на счет Expert. Что сказать, несказанно рад) Больше года торгов к этому шел чтобы разогнать депозит. Получилось. Как-то хорошо...

Andrei   20 июн 2025   NPBFX


Вначале у меня сестра начала торговать в этой компании. Я только наблюдала как она училась и когда мне начала показывать настоящую прибыль на счете,...

Кристина   12 июн 2025   NPBFX


У меня трейдинг исключительно долгосрочный. Не суюсь в рынок каждый день и не мониторю каждую сделку в журнале на скорость исполнения. Тем более не...

S_Roman   21 май 2025   NPBFX


Вчера делал вывод 550 WMZ. Кипер зазвенел монетами где-то часа через полтора после отправки заявки в ЛК. Вообще сервис у NPBFX могут оценить, как...

Марк   14 май 2025   NPBFX


После Armada перешел в NPBFX и ни капли не пожалел. Платформа отточена, исполнение стабильное. Проскальзывания рыночные очень очень редкие, и то не...

Герман Протас   25 апр 2025   NPBFX


Были вопросы по счету, запросил инфу по операциям. Готовился к худшему. Был приятно удивлен - прислали, пояснили, разложили по секундам. Реально был...

Oleg Kit   18 апр 2025   NPBFX


Отдельное спасибо ведущему вебинаров Виктору Емченко! Всегда смотрю его выпуски по воскресеньям, подключаюсь к тематическим вебинарам. Человек уже...

Асташонок Андрей   26 мар 2025   NPBFX


Отзывы о Брокерах