Рынок продуктового ритейла РФ набирает обороты

Середина мая 2021 года обрадовала инвесторов двумя важными сделками - "Магнит" приобретает "Дикси", а "Лента" поглощает сеть Billa. Активность на рынке продуктового ритейла можно объяснить желанием крупнейших игроков индустрии снижать издержки путем экспансивного развития и увеличения своей рыночной доли. Потенциальная выручка ритейлеров на краткосрочном горизонте может снизиться из-за падающих реальных доходов населения и дополнительного давления со стороны государства – установления потолка цен на социально значимые группы товаров. Поэтому снижение издержек – один из немногих способов сохранять растущую маржу.

Как в случае с "Магнитом", так и в случае с "Лентой" реакция рынка была положительной.

"Магнит" при успешном слиянии становится крупнейшим продуктовым ритейлеров с точки зрения доли на рынке (около 15% рыночной доли против 13% у Х5). Более того, существенный рост "Магнита" произойдет в важнейших местах страны – Москве и Московской области, а также в Санкт-Петербурге. Рыночная доля "Магнита" в Москве и области вырастет с 3,8% до 8,2%. Что касается северной столицы, там доля "Магнита" подскочит с 13% до 19,6%.

В случае с "Лентой" оптимизм основывается на следующем

Финансовое положение "Ленты" достаточно устойчивое. Эта компания имеет на сегодняшний день наименьшую долговую нагрузку по сравнению с основными конкурентами, "Магнитом" и Х5. Согласно Thomson Reuters, метрика долг к капиталу "Ленты" составляет 120% против среднего показателя по отрасли 570%, процент долгосрочного долга к капиталу составляет 37,2% (средний по индустрии 69,6%), а также "Лента" обладает наименьшим соотношением чистого долга/EBITDA – 2,09х по сравнению с 2,96х среди конкурентов.

Эта сделка увеличивает общее количество супермаркетов "Ленты" в два раза, укрепляя позиции ритейлера в том числе в центральных районах столицы. Как итог, доля "Ленты" в Москве и области составит 3%. Оптимизма инвесторам добавляет тот факт, что формат гипермаркетов, основной для "Ленты", начинает показывать отстающую динамику от формата супермаркетов – как раз того, что приобретает "Лента".

Можно считать данную сделку как часть реализации стратегии "Ленты". Так, компания ставит перед собой амбициозные цели. Уже по итогам 2021 года "Лента" была намерена расширить площадь своих магазинов как минимум на 100 тыс. квадратных метров. А к 2025 году в планах ритейлера удвоить свою выручку – с 445 млрд руб. в 2020 году до 1 трлн руб. в 2025. Если находить что-то общее, то можно сказать, что основными регионами экспансии были мегаполисы, а именно – Москва и область, а также Санкт-Петербург. Вероятно, ритейлеры считают, что доходы населения в этих регионах будут расти.

Procter & Gamble, X5 и Alibaba - компании с наибольшем потенциалом роста на своих рынках

Американская компания Procter & Gamble является одним из лидеров мирового рынка потребительских товаров с рыночной капитализацией в размере порядка $303,3 млрд. На сегодняшний день компания реализует свою продукцию примерно в 180 странах мира, а ее товары массового потребления представлены в различных категориях. Заметим, что именно P&G считается компанией-основателем системы управления брендами. Ей принадлежит более 20 брендов с мировыми продажами, превышающими $1 млрд, и еще 20 брендов с продажами свыше $500 млн, что является локомотивом роста и развития бизнеса P&G.

Как мы и полагали на момент выпуска предыдущей стратегии, случилось пробитие нисходящего тренда и закрепление на уровне выше $130. Сейчас P&G находится в боковике и торгуется вплотную к новому уровню сопротивления $138,30, уровнем поддержки выступает $131,19. Напомним, что с целевой ценой $175,14 акции Procter & Gamble обладают потенциалом роста в размере приблизительно 28%.

Гибкий и модернизирующийся Х5 обладает наибольшим апсайдом на отечественном рынке. X5 Ритейл - это компания, занимающаяся розничной торговлей продуктами питания. На сегодняшний день у X5 ритейл около 17 707 магазинов – 16 709 "Пятерочек" (формат магазинов у дома), 933 "Перекрестка" (супермаркеты) и 56 "Каруселей" (гипермаркеты). Главными драйверами можно назвать твердую намеренность Х5 вкладывать в цифровизацию бизнеса, а также умение подстраивается под текущую тенденцию снижения реальных доходов населения и запуск новых магазинов формата дискаунтеров. Потенциал роста от текущих уровне составляет 22,65% с целевой ценой 2 735 руб. за акцию.

Что касается теханализа, то курс акций Х5 показывает нисходящую динамику с начала 2021 года. Основным риском, нависшим над компанией, является государственный контроль цен на продовольственные товары. Полагаем, что при пробитии нисходящего тренда, которым на данный момент является уровень 2 400, вероятно движение вверх. Еще одной причиной присмотреться к покупке акций компании являются стохастические линии, которые вплотную приблизились к уровню перепроданности.

Наконец, бумагой с самым большим потенциалом роста является китайский гигант электронной коммерции – Alibaba. Alibaba – крупнейшая в Китае компания в сфере онлайн-торговли. Кроме e-commerce, в активах Alibaba есть облачный бизнес, финтех, логистические сервисы и многое другое. С ростом экономических показателей второй экономики мира, а также снижения давления со стороны государства, компания может показать отличный импульс к росту.

С точки зрения теханализа, согласно линиям Боллинджера, текущим уровнем сопротивления выступает $237,41, а уровнем поддержки $204,32. Целевая цена по бумагам Alibaba – $312,1, что равно почти 47%-му апсайду от текущих уровней.

В заключение предлагаем посмотреть на динамику индексов потребительского сектора в ключевых странах в I–II кварталах 2021 года. С открытием магазинов и эффекта отложенного спроса происходит резкий рост продаж в рознице во всем мире. Следующим важным индексом является Индекс потребительского доверия (Consumer confidence index). Голубой линией представлен Китай, красной – США, черной – средний мировой показатель, фиолетовой линией – страны ЕС и оранжевой – Россия. Как можно заметить, только одна страна смогла полностью восстановиться после уровней начала пандемии – Китай. Остальные регионы находятся на пути к восстановлению, но пока показывают отстающие темпы.

Наконец, обратим внимание на рыночные индексы

Как можно заметить, в России потребительский индекс (MOEXCN) немного отстает от рынка. Это можно объяснить сильным ростом других отраслей (например, металлургов), а также разговорами о дальнейшем продлении контроля за ценами со стороны государства.

Китай с марта показывал отстающую динамику. Фиолетовая линия ACWI показывает среднемировую динамику, в то время как все китайские индексы проигрывают ему. Ниже показаны: индекс широкого рынка CSI 300, цикличные потребительские акции (Consumer Discretionary – CHIQ.K) и нецикличные потребительские акции (Consumer Staples – CHIS.K). Данная динамика объясняется дополнительным давлением со стороны государства на большой бизнес.

Потребительские индексы в Европе и США в целом торгуются около рынка. Ниже представлены их графики. В Европе: индекс широкого рынка STOXX 600, Consumer Discretionary (CDIS.L), Consumer Staples (CSTP.L); в США: индекс широкого рынка S&P 500, Consumer Staples (XLP) и Consumer Discretionary (XLY).