Тренд недели: Обо всем понемножку

Российский рынок акций продолжительный период времени болтался в рамках безыдейного коридора консолидации. И вот на этой неделе мы видели попытку переломить эту боковую тенденцию. Индекс ММВБ в прошлую пятницу закрыл торговую сессию выше 1990, что с технической точки зрения открыло дорогу для движения к области 2020-2030. Именно этот район сейчас выступает ближайшей целью роста.

Негативный сигнал по ММВБ может появиться лишь в случае снижения котировок под область поддержки 1960-1970. Однако сразу же отмечу, что без влияния внешних факторов такой провал, вероятно, не произойдет.

По долларовому индексу РТС пока ничего нового сказать не получается. Здесь все еще остается актуальным наш давний сценарий движения в район 1040-1050. Подъем нельзя назвать плавным, так как регулярно формируются глубокие локальные проливы, то есть наблюдается пилообразная тенденция. В связи с этим крайне трудно открывать позиции по тому же фьючерсу РТС на длинную дистанцию. Волны роста/падения получаются очень короткими. Удается ловить лишь движения в 1000-2000 пунктов (по фьючерсу RIZ6).

Цены на нефть сейчас близки к своим максимумам за последние 12 месяцев. По Brent пока еще сохраняются технические шансы на движение к $54,5, однако, в общем и целом, фаза роста, как мне кажется, уже на излете. Фактор ограничения добычи странами ОПЕК+РФ уже в цене.

Как только с радаров пропадут свежие новости по этой теме, цены на нефть могут начинать корректироваться. Сейчас еще добавился и валютный фактор. В частности американский доллар укрепляется к большинству мировых валют, оказывая давление на котировки сырьевых товаров. Индекс доллара к текущему моменту вышел на максимальные значения с марта этого года. Больше всего досталось обвалившемуся британскому фунту, однако уже сегодня здесь наблюдается активная попытка развернуть тенденцию. Высокий спрос на доллар отчасти можно объяснить ростом ожиданий по поводу повышения ставки ФРС на декабрьском заседании.

На мой взгляд, вся история вокруг дальнейшего ограничения добычи странами ОПЕК+РФ уже практически отыграна, так как позиции всех участников ранее были озвучены. Объявленное на этой неделе решение России о присоединении к договоренностям было ожидаемым.

Речь сейчас идет не о том, заморозят или не заморозят, а о том, как все эти договоренности будут исполняться и смогут ли найти компромисс страны ОПЕК по индивидуальным квотам. Вряд ли Саудовская Аравия согласится снизить добычу одна за всех, ведь Ирак, Иран, Нигерия и Ливия планируют ее наращивать. В опубликованном вчера сентябрьском отчете Международного энергетического агентства как раз говорится об этой проблеме. Саудовской Аравии при текущем плане (сокращение добычи картелем до 32,5 б/с) придется постепенно снизить добычу чуть ли не на 1 млн б/с. Это огромная величина. Согласится ли эта страна взять на себя столь значительные ограничения? На мой взгляд, нет. Так что заявленное сейчас решение о снижении добычи картелем может быть и не достигнуто в обозначенном виде – члены ОПЕК могут ограничиться заморозкой производства на текущих уровнях с некоторыми исключениями для таких стран как Ливия или Иран. На такие новости рынок будет реагировать уже негативно, так как участники торгов успели заложиться на то, что все-таки страны начнут «качать» меньше.

Таким образом, мы имеем следующий кейс. Есть понимание того, что договоренность по ограничению добычи, скорее всего, в каком-то виде будет достигнута и это уже в цене, однако вместе с тем во всей этой истории существует вероятность появления определенных корректировок. В итоге реальное влияние соглашения ОПЕК+РФ на мировое предложение нефти будет ничтожным. То есть соотношение риск/доходность по покупке Brent сейчас получается уже не самое привлекательное. Новых драйверов роста почти нет, а очевидные риски при этом сохраняются.

Во вторник за океаном сформировалась многообещающая волна снижения. Индекс широкого рынка S&P 500 заметно снизился. Если вдруг будет пройдена вниз область 2115-2120, то появится потенциал дальнейшего снижения американского рынка к 2040-2050. О походе к новым историческим максимумам теперь можно будет говорить лишь в случае, если пройдет выкуп вчерашнего падения с возвратом выше 2160.

В то же время отметим, что перед выборами в США резких обвалов практически никогда не происходит. Недавно мы выложили специальное исследование по поводу того, как исторически ведет себя американский рынок акций перед президентскими выборами и после них. Подробности в отдельной статье.

Повышенная волатильность в последнее время наблюдалась в золоте. После слома поддержки $1300-1310 котировки этого драгоценного металла с ускорением пошли вниз. Что дальше? На мой взгляд, сейчас здесь вообще нет каких-то среднесрочных идей. Я лично пока не жду ни уверенного роста, ни обвального падения, так что можно оставаться в стороне. Есть ряд противоречивых фундаментальных факторов, которые в совокупности приведут к простой болтанке котировок золота неподалеку от текущих уровней.

Российский рубль в последние 2-3 недели в своей динамике отставал от темпов роста цен на нефть. Тем не менее, пара USD/RUB все-таки успело заскочить в обозначенную нами ранее область торможения 61-62. Этот диапазон выделялся в качестве потенциального дна в рамках фазы укрепления рубля. Пока курс находится выше 61, долларовые позиции можно держать. Ранее отметки 63,5 никаких существенных препятствий не просматривается.

Теперь перейдем к нашему портфелю, который ведется в рамках еженедельных обзоров «Тренд недели». На прошлой неделе портфель выглядел следующим образом:

Примечание: доли указываются в размере первоначального входа в позицию и не корректируются по факту изменения уровней цен данных активов для более удобного восприятия.

Ключевые моменты:

- Восстановлен лонг по паре USD/RUB ровно по 62. Так как это лишь верхняя граница выделяемого нами диапазона 61-62, то набрано лишь 5% от портфеля. Если будет более глубокий откат к 61, то доля может быть увеличена.

- Открыт дополнительный спекулятивный лонг по МосБирже в районе 123 руб. на 3%. В прошлом обзоре мы предлагали докупать в области 119-121, однако акции быстро отскочили от 121, не пройдя ниже. Фиксация этих 3% возможна около 129-130 руб. Долгосрочный взгляд на перспективы компании остается положительным.

- В акциях МТС можно будет присмотреться к новым покупкам сразу же после завтрашнего дивидендного гэпа (на 4% от портфеля).

- 2% от портфеля перераспределены в НКНХ-ап по 33 руб. Это достаточно рискованная торговая идея, так что объем совсем незначительный. Сейчас сохраняется неопределенность по поводу дивидендных перспектив по этим бумагам из-за риска перенаправления прибыли в сторону масштабной инвестпрограммы. В прошлом году менеджмент также пугал акционеров, однако в итоге компания выплачивала дивиденды в обычном формате. Падение в августе этого года как раз было на очередных заявлениях о потенциальном снижении выплат. Мы же пробуем сделать ставку на то, что вновь будет сохранен статус-кво.

- Открывается дополнительная спекулятивная позиция в ЛСР (3%) по 896 руб. Сейчас в акциях наблюдается исключительно боковая тенденция. Это своеобразная коррекция к ранее показанной волне роста. Этот «флаг» должен раскрыться наверх. Стоп-заявка по спеклятивному лонгу размещается под 850 (по факту закрытия торгового дня). Цель – 970-990 руб.

- Все покупки делаются за счет вывода части средств из консервативных длинных позиций в ликвидных ОФЗ.

Таким образом, портфель сейчас выглядит следующим образом:

Карпунин Василий

БКС Экспресс