Рубль продолжил ослабление, невзирая на рост сырьевого рынка

Мощный отскок нефти за последнюю неделю, по сути, обошел стороной российский рубль. Но если оглянуться на март, то нацвалюта относительно доллара США просела на 2%, а нефтяные фьючерсы Brent потеряли 6% - запоздалая реакция. Глобальный доллар США в последние дни малоактивен — сказывается восстановление спроса на рисковые активы после экстренного спасения банков США и ЕС.

За месяц доллар к корзине мировых валют потерял свыше 2%, на что есть объективные причины. Закономерно, что и валюты Европы и Азии не показывают внятной динамики — затишье на международном валютном рынке сохраняется.

А вот российский рубль вновь просел, несмотря на активный взлет сырьевых контрактов. Может показаться, что корреляция курса нацвалюты и цены барреля окончательно потеряна. Однако ранее рубль все-таки держался на обвале Brent до готового минимума. Это просто слабая синхронизация на фоне внешних ограничений и бюджетного правила.

• Сырьевой рынок: нефть Brent в принципе отработала план движения в сторону $80, сейчас технический откат под $78, который пока не угрожает формации на вверх. Золото удерживается в области важной поддержки $1960 с перспективной очередных $2000. Локальный отскок во фьючерсах на природный газ NG пока не убедил, риск прокола $2/Mmbtu остается.
• Фондовый рынок: американские индексы завершили период низкой волатильности резким выстрелом вверх. Ориентиры для покупателей рынка и уровни в индексе S&P 500, за которые теперь нельзя уходить быкам, указаны в отдельном обзоре. Азия не сильно разделяет задор заокеанских коллег, однако европейские индексы все же могут продвинуться чуть выше. Российское фондовое ралли развивается по плану.

В деталях

Российский рубль продолжил ослабление, невзирая на активную покупку на рынке акций, рост сырьевого рынка и восстановление сентимента на международных площадках. По-прежнему на курс нацвалюты оказывают негативное влияние рост издержек бюджета при одновременном провале доходной базы. Поддержка от налогового периода не ощущалась, но и высоких ожиданий на данный фактор не возлагалось. В итоге доллар США закрылся над 77 по паре USD/RUB (расчеты завтра), евро в паре EUR/RUB почти достиг максимума марта на 83,8, китайский юань консолидируется в области 11,2 по CNY/RUB. А вот гонконгский доллар в паре HKD/RUB, обладающий фактически фиксированным курсом с USD, вновь отклонился и стал у нас дороже, чем в мире: в моменте накопленная дельта составляла +2,8% — и на этом тоже можно заработать.

Март завершается с потерями для рубля: относительно доллара США нацвалюта лишилась 2%, евро и гонконгский доллар окрепли по 4,5%, китайский юань подорожал почти на 4%. Более сильная динамика евро и юаня исключительно связана с курсом глобального USD на Forex — американец активно падал к корзине. Ну а гонконгский доллар оторвался от сцепки с USD временно и скоро должен будет нагнать старшего брата.

Что бросается в глаза, так это относительная слабость рубля против динамики нефти в последние дни. Баррель за считанные сессии подорожал почти на $10. Рубль, по сути, так и остается на 11-месячных минимумах. Здесь стоит учитывать более раннюю динамику нефтяных фьючерсов: в марте котировки Brent рухнули на годовые минимумы в $70, а рубль достаточно спокойно перенес такую турбулентность.

На фоне введенных ограничений, планок цен, технического дисконта российской смеси к мировым сортам, а также бюджетного правила, компенсирующего волатильность курса нацвалюты, возникает некоторая рассинхронизация котировок сырья и валюты. Чувствительность остается пониженной, корреляция получается ослабленной, а реакция курса на экспортный фактор — запоздалой. Поэтому, с учетом предыдущей траектории нефти и на фоне актуальных проблем бюджета, в рубле не все так уж и плохо. Технически эти 2% ослабления рубля в марте могут быть закрыты достаточно быстро. Если формация на дневном таймфрейме для пары USD/RUB все-таки разрешится выходом из медвежьего клина вниз, тогда игроки на повышение инвалют и оценят эффект перепроданного рубля.