Тренд недели: Хороший год

Подходит к концу 2016 год, который для нашего рынка акций можно однозначно назвать успешным. Активность торгов на этой неделе заметно снизилась, что не должно смущать, так как это традиционный сезонный момент. Новые тенденции и тренды теперь уже ждем в новом 2017 году. Первая торговая неделя может быть достаточно спокойной, а уже с 9 января активность вновь вырастет.

В 2016 году российский рынок акций продемонстрировал уверенный рост, несмотря на массу, казалось бы, очевидных негативных факторов. Ряд российских компаний по-прежнему остаются под санкциями, темпы экономического роста на протяжении практически всего этого года были отрицательными, средняя стоимость цены нефти была ниже $50, бюджетные расходы в реальном выражении сокращаются, как сокращаются и расходы населения. Но, это все не касается рынка акций. На нем работают несколько другие законы. Отечественный фондовый рынок вопреки всему негативу пользовался повышенным спросом. Особенно это было заметно в 3 и 4 кварталах. За 2016 год индекс ММВБ вырос на 24%, Индекс РТС на 50%.

Спрос на российские акции отчасти поддерживается и относительно стабильной ситуацией на валютном рынке. Девальвационные тренды по рублю уже остались позади. Большую часть года мы наблюдаем достаточно стабильный курс доллара в диапазоне 60-68 руб.

Несмотря на то, что в данный момент рублевый индекс ММВБ неподалеку от своих исторических максимумов, на рынке все равно остаются привлекательные с инвестиционной точки зрения активы, которые позволят заработать в 2017 году. Бояться коррекций по ММВБ не стоит. Наоборот, их стоит ждать, чтобы накапливать интересные бумаги.

Большинство инвесторов в российские акции отдают предпочтение так называемым «дивидендным историям», то есть тем бумагам, по которым эмитенты выплачивают высокие дивиденды. Сегодня есть достаточно большое количество компаний, дивидендная доходность по которым на горизонте 12 мес. превысит 7%. Стремительное снижение ставок в экономике как раз провоцирует рост спроса именно в таких инструментах.

Общий взгляд на текущую картину по ММВБ умеренно позитивный. Базовые технические цели для коррекции ранее практически были выполнены, а сейчас мы наблюдаем робкую попытку возобновить плавное трендовое движение. В качестве ближайшей области сопротивления по индексу ММВБ выделяется район 2200-2210. На мой взгляд, активно шортить рынок сейчас уже не имеет смысла.

Если посмотреть на дневной график самого индекса РТС, то здесь остается актуальным среднесрочная восходящая тенденция. Тренд растущий. Целевой диапазон торможения расположен в районе 1190-1230. Недавний откат пока воспринимается лишь как временная коррекция, после которой будет еще одна волна роста.

Темпы роста российского рынка в последние месяцы ускорились если сравнивать с другими площадками. Отчасти это подтверждается сравнением долларового РТС с общей динамикой развивающихся стран (индекс MSCI EM). Как мы видим, наш рынок абсолютный лидер среди своих коллег.

Что касается ситуации на рынке нефти, то заключенная сделка странами, которые контролируют 60% мировой нефтедобычи, будет сдерживать нефтяные котировки от сильного падения, как минимум еще полтора месяца. То есть в этот период не ожидается никакого трендового снижения.

Конкретно сейчас на нефтяном рынке складывается благоприятная ситуация для продолжения движения наверх. Вчера как раз была попытка начать «ползучий» рост. В условиях ожидания начала действия сделки по ограничению добычи котировки нефтяных фьючерсов могут показать положительную динамику. В качестве важной реперной точки выделяется отметка $57,7 за баррель Brent. Потенциальное преодоление этого рубежа откроет дорогу для заскока в район $60-61.

Как ожидается, члены ОПЕК и 11 нефтедобывающих государств, не входящих в картель, с 1 января начнут поэтапно снижать добычу нефти, надеясь в конечном счете сократить предложение на рынке в общей сложности на 1,758 млн баррелей в сутки. Как сообщает Reuters, встреча представителей участников сделки может пройти 13 января. Речь идет о контактах рабочей группы, которая будет следить за выполнением соглашения о сокращении объема производства. В сложившейся ситуации пока нет причин для сильного снижения цен на нефть. Худший сценарий на ближайшие недели – консолидация вокруг текущих уровней.

Валютный фактор сейчас уже не оказывает давления на сырьевые товары, в том числе и на нефть. Индекс американского доллара притормозил в районе 103 пунктов и пока, по всей видимости, не собирается ускоряться наверх.

Пара USD/RUB сейчас находится в новом коридоре. Сверху в качестве важной границы выделяется отметка 63,5, а снизу область поддержки проходит около 60-60,5. Причем стоит отметить, что вероятность последующего локального выхода из этой формации вниз становится достаточно высокой. На мой взгляд, шансы на спуск курса доллара ниже 60 сейчас очень велики. Причин для девальвации рубля нет. Учитывая вышеописанный взгляд на рынок нефти, в рубле сейчас предпочтительней работать от покупок. Таким образом, через некоторое время в валюту можно будет войти дешевле.

На долговом российском рынке ситуация также стабилизировалась. После десятидневного роста этого индикатора, который отражает цену ОФЗ, сейчас мы видим некоторое затишье.

Рост индекса RGBI – это снижение доходности ОФЗ. Сейчас реальные процентные ставки по-прежнему находятся на положительной территории. Если мы посмотрим на индекс потребительских цен, то он продолжает уверенно снижаться (сейчас около 5,6% г/г), тогда как доходность по ОФЗ находится примерно в районе 8-9% (в зависимости от срока обращения).

Теперь перейдем к нашему портфелю, который ведется в рамках еженедельных обзоров «Тренд недели». На прошлой неделе портфель выглядел следующим образом:

Примечание: доли указываются в размере первоначального входа в позицию и не корректируются по факту изменения уровней цен данных активов для более удобного восприятия.

Ключевые моменты:

- Позицию в НКНХ-ап пришлось ликвидировать с убытком. Бумаги негативно среагировали на новости о покупке доли Татнефти группой ТАИФ. Дивиденды по этим бумагам под большим вопросом. Сложный кейс, который зависит от политики мажоритария.

- Увеличиваем долю в Интер РАО еще на 4% по 3,785 руб. Среднесрочный и долгосрочный взгляд на бумаги положительный, так что при достаточно большом объеме свободного кэша можно спокойно увеличить долю этого актива. Первоначальный вход в Интер РАО был по 2,59 руб. Сейчас средняя цена вход сместилась на уровень 3,38 руб.

- Открыли небольшую спекулятивную позицию во фьючерсе на индекс РТС по причине положительного краткосрочного взгляда на рынок акций и рубль (в январе). Покупка 3% около 113900. Подробная торговая рекомендация описана в отдельном обзоре.

Таким образом, портфель сейчас выглядит следующим образом:

В общем и целом ожидания по поводу 2017 года вполне рабочие. При среднегодовой цене барреля нефти выше $40, существенных потрясений не ожидается ни в экономике, ни на российском рынке акций и облигаций, ни для курса рубля. Инвестиционные портфели в такой ситуации можно спокойно держать. Если при этом не будет каких-то внешних шоков, касающихся Китая, долгового кризиса в Европе, Трампа или обвала нефтяных котировок, то индекс ММВБ, как мне кажется, имеет шансы сходить в 2017 году до 2550-2580п.