Встречаем лето на минимумах года

Несмотря на снижение рынка в первом квартале, май все равно подтвердил статус одного из самых «медвежьих» месяцев в году. По его итогам индекс ММВБ просел на 5,77%. При этом последний торговый день весны оказался крайне волатильным.

Индекс ММВБ успел переписать минимальные значения 2017 года, заглянув чуть ниже 1900 пунктов. Котировки пришли к широкой зоне торможения 1850-1900, в которой в том числе располагается и нижняя граница долгосрочного восходящего тренда.

С учетом дивидендного фактора можно предположить, что дно по ММВБ пока еще не достигнуто. В течение июня-июля «выход» из рынка дивидендов окажет негативное влияние в размере примерно 3,5%. Об этом подробно расписано в отдельном материале.

Особенно сильно достается именно голубым фишкам, а не менее ликвидному второму эшелону. На нижеприведенном графике четко просматривается разница в динамике эшелонов. Индекс топовых бумаг ММВБ 10 с начала 2017 года в минусе на 17,9%, тогда как индекс второго эшелона в плюсе на 5,6%.

Если рассматривать долларовый индекс РТС, то его отставание от динамики развивающихся рынков продолжает увеличиваться. Россия в абсолютных аутсайдерах среди своих коллег. Техническая картина по РТС пока не вызывает большого оптимизма, ведь вчера был уверенно пробит up-тренд. Исходя из этого, можно говорить о том, что открылся путь к 970 с промежуточной поддержкой на 1020.

Про акции

На вчерашней сессии оборот торгов оказался в 2,5 раза больше, чем в среднем за последние месяцы. В акциях индекса наторговали на 71,5 млрд руб.

Самое интересное происходило на послеторговом аукционе с бумагами, которые имеют отношение к изменениям в MSCI EM, вступающими в силу с сегодняшнего дня. В частности гигантский объем прошел в акциях НЛМК, которые прибавили по итогам сессии 6,39%. Рост можно использовать для выхода из этих бумаг. Взгляд на весь сектор достаточно сдержанный, но в текущих условиях, когда эффект от включения НЛМК в MSCI уже отыгран, те же бумаги ММК оказываются более интересными. Хотя и по ММК пока торопиться с покупками не стоит.

Привилегированные акции Транснефти в среду вообще стали лидером по внутридневному обороту (13,5 млрд руб.) на всем рынке, опередив традиционного лидера, акции Сбербанка (-3,53%). По этим бумагам ранее был снижен вес в MSCI (из-за оценки free-float). Среднесрочно и долгосрочно бумаги не рекомендуются к покупке. Идея здесь может быть лишь в подскоке в случае объявления высоких дивидендов (сегодня-завтра).

В центре внимания накануне были бумаги Мечела после публикации отчетности за 1 квартал. Обыкновенные акции выросли на 6,15%, а привилегированные сразу на 16,3%. На мой взгляд, в работе с Мечелом более правильно работать именно с «префами» из-за дивидендного фактора. По уставу на префы должно платиться 20% прибыли, что по итогам 2016 года предполагает около 10 руб. дивидендов.

Если за весь 2016 год Мечел заработал 7,1млрд руб., то в первом квартале 2017 прибыль составила уже 13,9 млрд руб. Менеджмент компании на вчерашнем конференц-колле сообщил, что они обратились к банкам-кредиторам с запросом о возможности выплат по привилегированным акциям, но ответа пока нет. В этом плане остается неопределенность (в следующем году ее уже не будет). Подробности могут появиться до 10 июня, когда будут подготовлены документы к ГОСА.

Компания Русагро (-4,67%) вчера опубликовала слабый отчет, который лишь ускорил распродажи. В ближайшее время эти бумаги могут остаться под давлением.

Нефть давила на рынок, но она уже растет

Цены на нефть вчера выступили ключевым внешним раздражителем для российского рынка акций. Ускорение распродаж произошло на фоне экспирации июньских фьючерсов Brent. В моменте цена новых августовских контрактов опускалась к $49,8.

Стоит отметить, что именно область $49,5-50 выступает в качестве ключевой поддержки и нижней границы нового коридора консолидации. Вчера от нее начался локальный отскок. Пока цена находится выше этих отметок, сохраняется относительно стабильная картина. В таком случае среднесрочная зона консолидации может раскинуться на широкий диапазон от $49,5-50 до $55,5-56,9.

У нефти есть шансы на то, чтобы остаться выше ключевых поддержек $49,5-50. Вчера вечером была опубликована статистика от Американского института нефти (API). За неделю запасы нефти в США рухнули на 8,7 млн баррелей (до 513,2 млн). По опросам Reuters, аналитики в среднем ожидали падения на 2,5 млн баррелей. Сегодня вечером ждем публикацию официальных данных по американским запасам от Управления министерства энергетики (EIA). Если масштаб снижения запасов подтвердится, то вчерашнее падение может быть полностью отыграно.

Необходимо также отметить, что сдерживающим снижение фактором выступает валютная составляющая. Индекс доллара накануне вновь начал падать, оправдывая ожидания. В частности ранее выделялись цели в районе 96,5 пунктов. В ближайшее время они могут быть протестированы, после чего дальнейшее трендовое ослабление доллара будет уже под большим вопросом.

Пара USD/RUB вчера крайне скромно реагировала на более чем 2%-ое снижение нефтяных котировок. Несоразмерное ослабление рубля отчасти и добавило негатива российскому рынку акций. Курс по-прежнему остается в районе 56,5. В связи с этим каких-то новых идей пока нет. Лишь отмечу, что на среднесрочном горизонте соотношение риск/доходность сейчас на стороне валютных позиций, а не рубля.

Внешний фон

Внешний фон сегодня с утра складывается нейтральный. Американские рынки после нашего закрытия в среду остались примерно на тех же уровнях. Азиатские индексы сегодня торгуются разнонаправленно и не показывают единой динамики. Фьючерс на S&P 500 с утра растет на 0,08%, нефть Brent в минусе на 0,75%. С учетом результатов прошлой вечерней сессии можно предположить, что при сохранении текущего фона открытие торгов по ММВБ, скорее всего, пройдет чуть выше уровня закрытия среды.