Отчеты, драйверы и риски

Российский рынок акций во вторник отыграл все потери, которые он понес в понедельник из-за реакции инвесторов на события, произошедшие рядом с Керченским проливом. Отскок индекса МосБиржи произошел ровно от нижней границы восходящего тренда, который актуален с апреля текущего года.

К сожалению, сложившаяся техническая картина пока не дает каких-то четких сигналов о движении рынка в целом. Текущие колебания укладываются в обыкновенный формат боковика. Ключевым нижним рубежом поддержки является район около 2290-2300 п. Эти уровни выступают разделительной полосой, в случае пробоя которой нисходящая тенденция могла бы ускориться. Ну а сверху по-прежнему нет существенных преград вплоть до 2370-2380 п.

Курс рубля оказывает умеренную поддержку экспортерам. Пара USD/RUB вчера осталась около 67. В качестве следующего сопротивления по доллару выделяется зона тех максимумов, которые были поставлены в ноябре: 68,2-68,4.

Наиболее сильную динамику среди голубых фишек во вторник показали акции Норникеля (+3,5%). Накануне мы отмечали, что идет девятая попытка преодоления района 12000 руб. Так вот этот рубеж наконец-то был взят, после чего произошло закономерное ускорение роста и обновление исторических максимумов. При этом нельзя сказать, что котировки во вторник были поддержаны существенным ростом цен на металлы, хотя фундаментальный дисконт к справедливым значениям в ГМК действительно сохраняется. Скорее драйверы лежат в плоскости корпоративного конфликта.

Несмотря на локальную перекупленность бумаг Норильского никеля, потенциал для подъема (с коррекцией или без нее) все еще сохраняется. С технической точки зрения есть шансы на движение в сторону ближайшего препятствия около 12800 руб. и среднесрочно до 13250-13300 руб.

Во вторник сразу несколько крупных компаний опубликовали свои отчеты за III квартал 2018 г. по МСФО. Одной из таких компания была Система. Ключевой драйвер в инвестиционном кейсе АФК связан с динамикой снижения долга. В III квартале чистый долг корпоративного центра снизился на 6,7% – до 214 млрд руб. Это не самый выдающийся результат, мы ожидали более существенного сокращения. Снижение долговой нагрузки могло бы быть более значительным, однако часть средств ушло на инвестиции – 9,2 млрд руб. На конференц-колле менеджмент АФК Системы заявил, что они пытаются соблюдать баланс между снижением долга и инвестиционной активностью, что, на мой взгляд, намекает на уверенность руководства в стабильном финансовом положении компании.

Также было несколько раз обозначено, что цель по снижению долга до конца года находится на уровне 190 млрд руб. На мой взгляд, это весьма оптимистичный прогноз, который крайне сложно достигнуть, если не будет принято решение о продаже каких-то активов. На конференц-колле менеджмент компании также оговорился, что 190 млрд не являются однозначным таргетом, который нужно достигнуть при любых обстоятельствах. Возможны отклонения в зависимости от ряда факторов, в том числе внешнего фона. Что касается целей на 2019 г., то к концу года ожидается сокращение долга до комфортных 150 млрд руб.

В общем и целом, отчет Системы оказался скорее просто нейтральным. В такой ситуации драйвер в виде делевериджа может еще на протяжении квартала не дисконтироваться участниками рынка, что будет способствовать боковой динамике акций.

Финансовые и операционные результаты Мечела вызвали смешанную реакцию у инвесторов. В краткосрочной перспективе спред между привилегированными и обыкновенными акциями может увеличиваться на ожиданиях дивидендов по префам, на которые по уставу предусмотрено 20% чистой прибыли по МСФО. По обыкновенным бумагам весьма осторожный взгляд, учитывая среднесрочные риски возможного снижения цен на уголь. Операционные показатели, как ожидает менеджмент, могут заметно улучшиться в 2019 г.

Сегодня свои отчеты представят Лукойл и Трансконтейнер. Для нефтяной компании результаты III квартала уже не так важны, учитывая масштаб падения котировок Brent, который произошел в IV квартале. Также сегодня пройдет заседание совета директоров Ростелекома, на котором планируется обсуждение вопроса промежуточных дивидендов за 9 мес. 2018 г.

Цены на нефть накануне не показали устойчивой динамики. В моменте отскок был продолжен, однако после тестирования границы ранее покинутого растущего тренда вновь активизировались продавцы.

В данный момент участники рынка находятся в ожидании 5-7 декабря, когда может быть принято решение о повторном сокращении добычи странами ОПЕК+. Подобный расклад смог бы поддержать котировки фьючерсов Brent и вернуть их выше $65. В частности, согласно опросу Bloomberg, 31 из 36 аналитиков прогнозируют, что итогом встречи членов альянса станет решение о сокращении добычи нефти.

Еще одним драйвером роста сырьевых товаров и в целом рисковых активов могли бы стать положительные итоги переговоров Дональда Трампа и Си Цзиньпина. Однако нет никакой уверенности, что торговое противостояние США и КНР пойдет на спад. Риски остаются высокими.

Что касается анонсированной ранее встречи Трампа и Путина, то вчера пресс-секретарь Белого дома Сара Сандерс говорила, что президенты планируют провести переговоры в рамках саммита G-20 в Буэнос-Айресе в конце недели. Но, согласно последней информации, Дональд Трамп в интервью газете Washington Post заявил, что может отменить встречу с российским лидером из-за инцидента в Керченском проливе. Он ожидает полного отчета от совета по национальной безопасности, который будет иметь важное значение.

Подобная риторика может негативно восприниматься инвесторами на российском рынке акций. Потенциальная встреча Путина и Трампа была и является ключевым событием, которое в теории могло бы намекнуть на сближение позиций двух стран.

За океаном тем временем продолжается локальный отскок рынка акций после мощной волны распродаж. Индекс S&P 500 во вторник стартовал со снижения, но затем вся просадка была выкуплена. Тем не менее, техническая картина указывает на то, что это все еще отскок и он может быть временным.

Внешний фон сегодня с утра складывается умеренно позитивный. Американские рынки после нашего закрытия во вторник еще немного выросли. Азиатские индексы сегодня торгуются разнонаправленно и не показывают единой динамики. Фьючерсы на S&P 500 с утра растут всего лишь на 0,05%, Brent в плюсе на 0,70%.

С учетом результатов прошлой вечерней сессии можно предположить, что при сохранении текущего фона открытие торгов по индексу МосБиржи, скорее всего, пройдет совсем рядом с уровнем закрытия вторника.