Куда пропали обороты?

Новая торговая неделя на российском рынке акций началась с относительно спокойной сессии. В понедельник индекс МосБиржи показал нейтральную динамику, выйдя в незначительный плюс по итогам дня.

Ключевой вклад в закрытие рынка на положительной территории внесли акции Газпрома (+1,27%) и сектор электроэнергетики (+1,26%). Вчера массово росли сетевые компании на фоне сообщений о промежуточных дивидендах за 9 месяцев. Кроме того, дочки Россетей начали публиковать отчеты по МСФО за III квартал. В самое ближайшее время станет известен размер выплат у компаний, что позволить понять по какой именно формуле сетевики будут определять размер промежуточных дивидендов.

В понедельник мы увидели резкое снижение оборотов торгов. В акциях индекса МосБиржи они составили 39 млрд руб. против среднедневного объема в ноябре на уровне 61 млрд руб. При этом наш рынок выглядел слабее других развивающихся площадок. Более того, вчера наблюдался устойчивый рост на европейском и американском рынках, но российские индексы почти не отреагировали.

Индекс широкого рынка S&P 500 в понедельник переписал исторические максимумы. Котировки вплотную подошли к локальной области сопротивления 3140–3150 п. На дневном графике вновь сформировались разворотные сигналы на технических индикаторах. Дональд Трамп в свою очередь поспешил в очередной раз поздравить всех с этим событием. Вероятно, до конца недели существенных просадок на американском рынке акций не произойдет. В четверг в США празднуется День Благодарения (выходной), а в пятницу торги на биржах будут укороченными.

Рост вероятности скорого подписания «первой фазы» торговой сделки между США и Китаем оказывает поддержку основным мировым фондовым индексам. Шансы выросли после того, как на прошедших выходных власти КНР заявили об ужесточении ответственности за нарушения прав интеллектуальной собственности. Этот момент был одним из ключевых в торговом споре с США.

В это же время цены на нефть демонстрируют нейтральную динамику и пока никак не помогают российскому рынку. Фьючерсы Brent остановились около $63,5. Среднесрочные перспективы по-прежнему оцениваю умеренно позитивно. Следующим локальным ориентиром по Brent может выступить район около $65,5–65,7.

Нейтральная динамика нефти отражается в столь же невыразительных колебаниях по паре USD/RUB. С прошлой недели мы наблюдаем за незначительной амплитудой колебаний. Торговый коридор составляет всего 50 копеек: 63,6–64,1. Локальных причин для резкого роста волатильности пока не появляется. В перспективе до конца декабря шансы на рост курса доллара выглядят более высокими. Но о существенном девальвационном импульсе, например выше 65–65,5, сейчас речи не идет.

По индексу МосБиржи остается актуальным среднесрочный восходящий тренд. В базовом сценарии стабильный внешний фон может постепенно выдавливать рынок наверх. О реализации сценария более глубокого спуска можно будет рассуждать при уверенном пробое и закреплении ниже уровня 2905 п. В таком случае следующие рубежи поддержки сместятся к 2860–2850 п. Пока же этого не произошло, основным раскладом является постепенный возврат в сторону максимумов.

Помимо Газпрома и сетевиков повышенная активность в понедельник наблюдалась в акциях МТС. В моменте бумаги подскочили на 4% на фоне весьма неожиданного решения о выплате спецдивидендов из-за продажи украинской дочки. Однако к концу сессии значительную часть роста удалось отыграть. В итоге дневной подъем составил всего лишь 1,1%. Район 310–320 руб. выглядит фундаментально справедливым для акций МТС, по которым в ближайшие годы ожидаются стабильные выплаты не ниже 28 руб. на акцию в год. Бумаги стали аналогом облигации, которая позитивно переоценилась на фоне снижения рублевых ставок.

Долгосрочный взгляд на перспективы МТС умеренно позитивный, но до дивидендной отсечки (10 января) допускаю, что они останутся в пределах 320 руб.

В то же время наблюдается торможение ралли в акциях АФК Система, контролирующей половину МТС. За счет спецдивидендов и средств от продажи доли в Детском мире Системе удастся сократить избыточную долговую нагрузку на корпоративном центре. Возможно, что этот корпоративный позитив ряд участников начали использовать для временной фиксации длинных позиций.

Вместе с тем вчера появились цифры по объемам покупки бумаг в рамках программы buyback. Если ранее акции АФК скупались практически каждый торговый день, то сейчас мы видим, что последняя покупка была лишь 14 ноября, а объем при этом был ниже среднего. То есть налицо замедление темпов выкупа бумаг, что также служит сигналом для участников о потенциальном замедлении волны роста. С другой стороны, снижение активности в рамках buyback вполне оправданно, учитывая сильную перекупленность акций Системы.

Существенно лучше рынка выглядят акции Яндекса, подскочившие в понедельник на 2,45%. Бумаги остановились в шаге от исторических максимумов. Несмотря на 38%-ый взлет с октябрьских минимумов, пространство для роста в Яндексе еще есть. Подъем в сторону 2800–3000 руб. в среднесрочной перспективе, на мой взгляд, является базовым сценарием.

Среди корпоративных событий сегодня ожидается отчетность Лукойла за III квартал 2019 г. Вместе с тем по итогам торговой сессии вторника должны вступить в силу изменения в рамках международных индексов MSCI. В результате мы можем увидеть традиционный всплеск оборотов на вечернем аукционе закрытия, что способно приводить к отклонениям цены в ликвидных бумагах.

Внешний фон

Внешний фон сегодня с утра складывается нейтральный. Американские индексы после нашего закрытия в понедельник выросли. Азиатские индексы сегодня торгуются разнонаправленно и не показывают единой динамики. Фьючерсы на S&P 500 с утра растут на 0,05%, нефть Brent в плюсе на 0,03%.

С учетом результатов прошлой вечерней сессии можно предположить, что при сохранении текущего фона открытие торгов по индексу МосБиржи пройдет рядом с уровнем закрытия понедельника.