Такие моменты волатильности бывают лишь раз в 3 года

Обострение международной внешнеторговой ситуации вкупе с падением финансовых показателей корпораций на фоне бушующего коронавируса привело к историческому обвалу глобальных рынков акций. По темпам снижения и пунктам абсолютного отклонения индексов февральская паника не уступает кризисам 1998 и 2008 г.

Безостановочное снижение на биржах продолжалось на протяжении всей последней торговой недели февраля, уже попав в историю. Наибольшее падение по итогам прошедшей недели среди крупнейших бирж мира продемонстрировал российский индекс РТС, номинированный в долларах США, на фоне почти 5%-го падения рубля. В национальных валютах лидерами падения явились рынки флагманов Еврозоны — Германии и Франции. Лишь с учетом более позднего пятничного закрытия рынка акций американский S&P 500 по итогам недели уступил пальму первенства.

​

Интересно, что рынки Азии падают более сдержанно по причине начала затухания показателей распространения коронавируса. Напротив, европейские площадки и рынок США усиливают снижение в виду скачка заражения последних дней. По сути, наблюдается догоняющий характер падения финансовых рынков континентальной Европы.

Опережающим индикатором движения фондовых рынков служит «индекс страха», рассчитываемый на основе ожиданий участников инвестиционного процесса будущей волатильности рисковых активов. Движение индекса акций (S&P 500) и индекса волатильности (VIX), как правило, носит обратную зависимость.

Рост VIX говорит об опасениях устойчивости восходящего движения рынка акций, приводя к закрытию длинных позиций. Напротив, снижение волатильности характеризует уверенность инвесторов в хороших перспективах. Если же встречается дивергенция индексов, когда новый максимум рынка акций не сопровождается снижением волатильности, быть беде. Данную картину можно было наблюдать в течение первой половины февраля.

Период высокой волатильности может сохраняться неопределенно продолжительное время, однако статистически резкий взлет индекса волатильности выше границ 40–45 п. сигнализирует о панических настроениях на рынке акций и сулит скорейшее восстановление котировок рисковых инструментов. Исторически среднее значение VIX составляет 19 п. и со временем рынок будет стремиться как минимум к данному уровню, приводя в равновесие спрос и предложение.

На основе анализа исторических данных выяснили, что вероятность всплеска волатильности выше наблюдаемых пиковых значений конца февраля (45 п.) составляет лишь 1,17%, что является статистической погрешностью. За последние 30 лет лишь в течение 170 торговых сессий наблюдалось превышение показателя VIX порогового значения в 40 п., характеризующего панику участников рынка акций.

Таким образом, шанс быть свидетелем аналогичной динамики индекса страха встречается раз в 35 месяцев, или в среднем не более чем один раз за 3 года.

Естественно, частота выпадений экстремальных значений VIX приходится на периоды потрясений: 1998 г. (30 дней взрывной волатильности), кризис доткомов начала 2000-х (28 дней). Лишь в период «великой рецессии» 2008–2009 гг. высокая волатильность сохранялась на протяжении 123 торговых сессий. Тогда для восстановления индекса S&P 500 без учета дивидендной доходности потребовалось около 2,5 лет.

Таким образом, период высокой волатильности, как правило, не превышает календарного месяца, а длительное нахождение VIX в области экстремальных значений, приводящее к сильному снижению рынка акций, может быть использовано для формирования долгосрочных инвестиционных позиций в бумагах с высокой дивидендной доходностью.

Российский рынок, являющийся частью глобального финансового пространства, с учетом внутристрановых особенностей подвержен общемировым тенденциям движения капитала.

На графике представлена динамика индекса МосБиржи в периоды высокой волатильности отечественного индекса страха RVI. В силу развивающегося характера российского фондового рынка и без учета величины падения наблюдаем аналогичные временные рамки нахождения рынка в области экстремальных значений индекса волатильности. Время для восстановления фондового рынка России идентично американскому рынку акций.

Источник