Потенциал ослабления рубля ограничен

В понедельник складывается умеренно негативный внешний фон. Неопределенность времени прохождения острой фазы пандемии на территории США ограничивает инвесторов от активных действий. Азиатские площадки следуют тенденциям заокеанских коллег. При этом и факторов для начала полномасштабного наступления фондовых медведей явно недостаточно.

Участники рынка энергоносителей не проявляют решительность. Опасениям более медленного восстановления мирового спроса на сырье противостоит фактор рекордного падения запасов сырья в США. Последний момент может говорить о начале сложного процесса возвращения американских промышленных сил на траекторию роста.  

Индекс доллара США (DXY: 95,9 п.), невзирая на сохраняющуюся неопределенность на рынках рискового капитала, продолжает стагнацию в область минимумов последних двух месяцев. Котировки пытаются закрепиться, во-первых, под нижней границей области консолидации 96–98 п., во-вторых, уйти под трендовую линию, образованную минимумами начала марта и июня.

Развитие девальвационных ожиданий пока не воспринимается игроками рынка развивающихся валют в качестве весомого фактора ценообразования, однако уверенное закрепление DXY ниже обозначенного уровня способно обеспечить поддержку нацвалютам стран мира.

Цены на нефть снижаются более 0,5%, курсируя ниже $43 за баррель марки Brent. Наблюдаем неспособность игроков на повышение уйти выше максимумов начала июня. С другой стороны, фондовые медведи также не находят аргументов для игры на понижение. Вывод: баланс спроса и предложения рынка энергоносителей, о котором мы неоднократно говорили в весенних обзорах, найден.

Фактор ограниченного снижения котировок нефти не может сегодня содействовать валютам стран, ориентированных на экспорт сырья.

Российский рубль в пятницу не удержал важный уровень поддержки. Сопротивление по валютной паре USD/RUB в области 71,5 было пройдено, что открыло дорогу к максимумам лета у 72,5. При отсутствии явного позитива от факторов ценообразования рубля, движение в направлении уровня может состояться достаточно быстро. При этом дальнейшее ослабление выше 72,5 руб. за доллар США пока имеет низкую вероятность реализации.

На стороне умеренных девальвационных ожиданий теперь играет вероятность снижения ставки фондирования Центробанком страны.

Индекс государственных облигаций RGBI: 155,54 п. завершил прошлую неделю без существенного изменения стоимости долгосрочных и среднесрочных бумаг. Даже при локальном снижении спроса на сегмент долгового рынка России, поддержка в районе 154 п., обозначенная в первых числах июля, может устоять, поскольку регулятор допускает возможность продолжения монетарного цикла.

Реальным негативом будет служить лишь реализация санкционных угроз заокеанских партнеров против энергетического сектора страны, что приведет к падению RGBI к 150 п. и временному повышенному давлению на рубль.