Доллар накапливает факторы к укреплению

Во вторник фон перед открытием европейских рынков акций достаточно спокойный: фьючерсы США подрастают, азиатские индексы в плюсе, а маркеры риска — глобальный доллар, доходности госбондов и индекс волатильности — замедляют ход вверх. Тем не менее заминка на спуске рынков акций выглядит временной. На международном валютном рынке коррекция по доллару рассматривается как техническая на волне доминирующего ревальвационного тренда, что несколько снижает давление на валюты из резервной корзины. Российский рубль, получивший статус не только самой волатильной, но и сильнейшей валюты в мире 2022 из-за экспортно-импортных барьеров, сегодня будет отыгрывать очередное послабление от ЦБ. На энергетическом поле фьючерс на Brent благополучно достиг расчетного уровня $115 за баррель, где нефтемедведи дали техничный ответ. Контракты откатывают под $114. Очевидно, сейчас сентимент на стороне покупателей инструментов.

Российский рубль вчера вновь укреплялся, нивелировав потери пятницы. Становится традицией подобная реакция валютных пар на очередной шаг ЦБ по смягчению валютного контроля. В пятницу был импульс вверх по доллару и евро на решении по лимитам для банков, а сегодня рынок будет отрабатывать расширение лимитов на зарубежные переводы для россиян и нерезидентов из дружественных стран.

Конечно, говорить о сломе положительного сентимента в рубле рано, но доллар понемногу накапливает потенциал для будущего отскока. Главными факторами давления на инвалюты остаются экспортный норматив продажи выручки сырьевиков в 80% и пауза по бюджетному правилу. Если с последним вряд ли что-то изменится и Минфин не будет пополнять ФНБ, то ЦБ со временем может и подвинуть планку норматива.

С технической точки зрения курс USD/RUB уже на видимом расстоянии от обозначенного ранее уровня поддержки, пролегающего сразу под 61, что в рамках волатильности инструмента выступает погрешностью, но не исключает достижения таргета. Среднесрочные оценки по-прежнему предполагают возврат долларом уровня 70 и даже выше. О масштабной девальвации российской нацвалюты говорить не стоит — наблюдаемая волна укрепления рубля не имеет аналогов в истории, и вряд ли пиковые значения марта будут переписаны.

Индекс доллара США (DXY: 104,2 п.) продолжает остывать после заброса на многолетние максимумы, поэтому коррекция вниз может быть продолжена лишь на фоне технического фактора снятия перекупленности инструмента. От судьбоносного заседания ФРС в июне 2021 г., где был анонс грядущего секвестра количественной программы, DXY сделал +15%.

С фундаментальной точки зрения доллару относительно валют из мировой корзины опасаться, по сути, нечего — цикл монетарного ужесточения Федрезерва развивается, а защитная природа доллара на фоне рисков продолжения падения американских акций проявится при первой же возможности.

Нефть перед открытием Европы снижается на полпроцента, под $114 за баррель марки Brent. Но вчерашняя тактика не подвела. Фьючерс достиг плановых $115, поэтому коррекция от планки закономерна. Накануне собирались члены ЕС по вопросу эмбарго российской нефти. Консенсус не найден, помешала Венгрия. Как видим, это не сильно помогло нефтемедведям. Видится, что участники рынка закладывают вероятность обхода вето одной страны, поэтому и не снижают высокую риск-премию в биржевых контрактах. Если это произойдет, то Brent в моменте может улететь на максимумы года.

Индекс гособлигаций России (RGBI: 125,02 п.) вчера незначительно прибавил, но в общем остался в рамках боковика последних недель. Вынос от кризисных минимумов марта составил 30%, сейчас индикатор цен длинных выпусков просто консолидируется. В текущие цены ОФЗ и их доходности уже включены ожидания развития мягкого монетарного курса ЦБ на фоне резкого замедления ценового давления в экономике, поэтому потенциал вверх RGBI ограничен. Однако и для падения котировок бондов факторов не видно. Если что, ЦБ обеспечит поддержку.