В долларе отбой

Торговая неделя на рынках рискового капитала начинается невыразительно, но с некоторым перевесом игроков на понижение на фоне падения утренних фьючерсов на индексы США. А основной сессии в Штатах не будет по случаю Дня независимости. Это скажется на европейской ликвидности, тесным образом завязанной на динамике американского спот-рынка. Траектория глобального валютного рынка неизменна — доллар США пользуется спросом на фоне ухода от риска и ускоренного повышения ставок ФРС из-за инфляции. А это значит, что девальвационные тренды в евро и йене сохраняются, причем паритет EUR и USD по-прежнему допустим. Тем временем рубль наконец-то ослаб — сказались как технические, так и фундаментальные факторы, накопленные в инвалютах.

На энергетическом рынке отмечается разобщенность контрактов. Так, если в Европе газ дорожает по геополитическим причинам, то в США фьючерсы рушатся из-за наращения резервов. Но вот нефть марки Brent имеет высокие шансы на очередной заброс к $115 при текущих $111,5+.

Российский рубль в пятницу сильно ослаб. Евро подлетал к 58 руб. В качестве ближайшего ориентира восстановления доллара отмечалась область 56. В моменте пара USD/RUB достигала 55,8, что является минимумом мая, после чего в паре произошел отбой от уровня. По сути, была протестирована прежняя поддержка, выступающая уже сопротивлением. Если участникам рынка на ослабление рубля все же удастся преодолеть уровень, речь может идти о развитии хода к 60+. И на это есть аргументы.

Во-первых, власти продолжили валютное смягчение, повысив лимит перевода инвалют за рубеж для граждан. Во-вторых, есть сигналы к восстановлению импорта. В-третьих, Минфин сделал анонс интервенций через валюты дружественных стран, а уже доллар и евро на этом получают косвенную поддержку.

Кстати, с последним фактором связана более сильная динамика CNY/RUB — пара взлетала в пятницу выше 9 руб., и потенциал вверх не исчерпан. Ранее на самом дне юаня в 7,5 руб. мы опубликовали развернутую оценку перспектив валюты Поднебесной, и она подтверждается. На горизонте 2022 г. ориентиром по юаню все еще выступает планка 10 руб.

Индекс доллара США (DXY: 105,1 п.) карабкается к 20-летнему максимуму, поставленному в прошедшем июне. На волне технической коррекции инструмента максимум, что удалось протестировать — область ниже 104 п., поскольку монетарный драйвер нацвалюты США лишь усиливается: ФРС ускоряет нормализацию ДКП, видя рекордную инфляцию. Фактор доллара играет против резервных валют и выступает драйвером ослабления нацвалют стран с развивающейся экономикой.

Нефть торгуется выше $111,5. Слабость середины прошлой недели ушла, поскольку угрозы эмбарго энергоносителей из России от ЕС или же введения заградительных ценовых планок G7 нарастают. На таком фоне говорить о снижении геополитической риск-премии в биржевых контрактах не приходится, а значит, ближайшая цель вверх в $115 может быть достигнута достаточно быстро. Среднесрочные оценки не исключает заброс контрактов даже на пики года. Сырьевой фактор благоволит торговому балансу России, что экстраполируется на траекторию рубля. Во II полугодии могут быть подвижки по импорту — и энергетическая компонента устойчивости российской нацвалюты способна несколько ослабнуть.

Индекс гособлигаций России (RGBI: 134,3 п.) закрыл неделю относительно слабо, хотя в моменте показывал максимумы года. Оценки достижения уровня 135 п. реализовались, и сейчас не просматривается дальнейшего обширного потенциала укрепления цен ОФЗ и падения их доходностей. План-максимум на 2022 г., по сути, исполнен.

Текущие котировки госбондов отражают траекторию ключевой ставки ЦБ, а цены бумаг реагировали на опережение, закладывая резкое сокращение инфляционных ожиданий и возвращение ставки фондирования на докризисные уровни. Большого потенциала вниз в RGBI также нет, поскольку монетарный цикл не окончен, резиденты отключены от финансового рынка, а ликвидность нормализована.