Какой запас роста есть в российских акциях

Фавориты и аутсайдеры на рынке меняются каждый год, но в среднем акции стремятся к росту. В исторической перспективе основные фишки обновляют свои максимумы. Оценим потенциал их восстановления. Стоимость всех инвестиционных активов растет со временем. На это есть много причин: влияние инфляции (удорожание сырья в долларах и внутренних цен в рублях), технический прогресс (рост добавленной стоимости), глобальный рост населения и потребления.

Как следствие, выручка, прибыль и рыночная цена любого работающего бизнеса тоже неизбежно растет. В случае с публичными компаниями, которые торгуются на бирже, рост обеспечен еще и временной стоимостью денег: инвесторы требуют доходность за удержание акций и плату за риск.

Отсюда следует простой вывод: у акций есть ненулевая внутренняя стоимость, которая с высокой вероятностью будет увеличиваться во времени. Если акции торгуются, то рано или поздно они обновят былые максимумы. А значит, самые терпеливые инвесторы на них заработают.

Кто дальше всех от максимумов

Проведем простой замер: возьмем самые ликвидные акции РФ, найдем их абсолютный исторический максимум, посмотрим, когда он был зафиксирован, и посчитаем, сколько до него еще расти. Это наш условный потенциал восстановления на горизонте нескольких лет. В топ-20 российских бумаг самые любопытные «таргеты» вырисовываются у банков, в IT-секторе, ретейле, металлургии. Даже если исключить экстремальные примеры вроде переоцененных в свое время ВТБ и VK (Mail.ru Group), все равно потенциал восстановления составляет 130–140%.

Особое внимание стоит обратить на Яндекс и TCS Group. В исторической перспективе они должны вырасти втрое, чтобы обновить свои максимумы. Также интересен Магнит. Его нынешняя недооценка относительно 2015 г. связана со сменой собственника, но положение на рынке остается прочным.

Среди металлургов выделяются наиболее проблемные бумаги вроде Полиметалла и НЛМК — они дальше прочих ушли от своих исторических максимумов. Опять же, у этого есть явные причины, включая потерю рынков. С другой стороны, высокий риск требует более высокой ожидаемой доходности.

Выводы

• На длинном горизонте рынок имеет положительную инерцию: все активы стремятся дорожать из-за инфляции, внедрения новых технологий и роста спроса.
• К самым ликвидным акциям это относится в первую очередь, в них заложена временная стоимость денег и премия за риск в пользу инвестора за удержание их в портфеле.
• Если смотреть на исторические пики основных фишек, то в среднем российский рынок имеет потенциал восстановления в 130–140%.
• Наиболее перспективными в плане восстановления (самыми сильно упавшими со своих максимумов) остаются банки, IT и металлургия.
• Также не стоит забыть о некогда дорогом Магните, он не обновлял исторических максимумов с 2015 г., но теперь работает на совершенно новом рынке.

Среднесрочные таргеты (с целями на один год) у перечисленных акций, согласно оценке аналитиков БКС:

• Яндекс (Покупать. Цель на год: 3500 руб. / +81%)
• TCS Group (Покупать. Цель на год: 3700 руб. / +36%)
• Магнит (Покупать. Цель на год: 6900 руб. / +50%)
• НЛМК (Держать. Цель на год: 120 руб. / +8%)
• Полиметалл (Держать. Цель на год: 500 руб. / +18%)