Новый вид облигаций - замещающие. Что это такое?

Впервые в августе 2022 г. российский эмитент - Группа ПИК - осуществила обмен еврооблигаций на замещающие внутренние облигации, которые заняли 6% от общего объема выпуска средне- и долгосрочных корпоративных долговых инструментов на рынке. По данным Банка России, в августе 2022 г. произошло увеличение размера первичного долгового размещения от корпоративных эмитентов до 16,6 трлн руб. (+2,9% м/м).  

Разберемся в том, что из себя представляет новый вид облигаций на примере эмиссии крупнейшей девелоперской компании.

Замещающие внутренние облигации выпускаются с целью обмена еврооблигаций российских эмитентов, по которым выплаты не поступают на счета российских держателей из-за их блокировки на стороне иностранной учетной инфраструктуры, гласит классификация Центробанка.

Предпосылки

Западные Euroclear и Clearstream не предоставляют информацию об инвесторах и возможность проведения платежей. Иностранные банки-корреспонденты и банки-агенты замораживают платежи компаний, которые оказались в санкционных списках сами или в них фигурируют их владельцы. В результате заемщики, готовые платить по евробондам, не имеют технической возможности это делать.

В ответ на текущие условия были выпущены локальные облигации, получившие название – замещающие. Они почти полностью повторяют ранее выпущенные евробонды. Цель — помочь эмитенту рассчитаться с его кредиторами, но уже в рублях. Выплаты осуществляются инвесторам, чьи права учитываются в российских депозитариях.

Законодательство

Согласно закону от 14 июля 2022 года № 292-ФЗ, подписанному президентом, российские компании, столкнувшиеся с проблемами исполнения обязательств по еврооблигациям, до конца 2022 г. смогут выпустить в упрощенном порядке замещающие локальные облигации.

Оплата этих облигаций будет осуществляться евробондами или денежными средствами. Целевое использование — приобретение евробондов. Документ предусматривает, что размер и срок выплаты дохода, а также срок погашения и номинальная стоимость российских облигаций должны соответствовать аналогичным условиям еврооблигаций.

ПИК

Первопроходцем стала ПИК-Корпорация, компания, осуществляющая эмиссию рублевых бондов строительной Группы ПИК. В августе эмитент совершил выпуск замещающих инструментов на $395 млн. Это соответствует объему прав держателей его евробондов, которые учитываются в НРД. В свою очередь это соответствует 75% от всего общего размещенного объема евробондов в $525 млн — является отличием от изначального выпуска еврооблигаций. Остальные все параметры совпадают.

Интерфакс сообщает, что инвесторы-нерезиденты, владеющие облигациями через иностранные депозитарии, смогут их сохранить и продолжить получать купон в долларах. Купон по новому выпуску будет выплачиваться в рублях, но в привязке к курсу доллара.