Дивидендная корзина. Достойная доходность сохраняется

Аналитики БКС Мир инвестиций ежемесячно проводят пересмотр «Дивидендной корзины» из акций российских компаний. В ее составе бумаги пяти эмитентов, по которым ожидается наиболее высокая дивидендная доходность в перспективе года. Представляем свежий взгляд на портфель.

Главное

Добавляем Норникель вместо ЛУКОЙЛа в топ-5 дивидендной корзины российского рынка и ожидаем, что доходность бумаг составит около 14% против 8,5% у более широкого индекса в 2023 г.

• Доходность российского рынка в 2023 г. ожидается на уровне 8,5%
• Доходность корзины на 12 месяцев выше 14% — не максимум, но достойно
• Норникель превышает доходность ЛУКОЙЛа более чем на 5%: мы убираем ЛУКОЙЛ и добавляем Норникель
• Топ корзины: НЛМК, Газпром, МТС, Татнефть и Норникель
• Корзина в целом на уровне рынка за последние 3–6 месяцев
• Опережение рынка за последние 12 месяцев все еще значимое — 16,7% (п.п.)

В деталях

Ожидаем дивиденды от большинства тяжеловесов рынка в 2023 г. В настоящее время мы ожидаем дивиденды более чем от 88% компаний, входящих в индекс МосБиржи, в том числе и от ключевых тяжеловесов. По прогнозам Сбербанк выплатит дивиденды в 2023 г., что оказывает большое влияние на общие ожидания. Тем не менее уровень дивидендов по индексу, вероятно, будет относительно небольшим по сравнению с прошлыми годами. Полагаем, что доходность рынка по индексу МосБиржи в 2023 г. составит 8,5% на взвешенной основе.

Мы не поддерживаем идею сопоставимых доходностей коротких облигаций и акций в качестве базы для сравнения из-за множества классических причин, хотя стоит отметить, что текущие уровни нетипично близки. Тем не менее отмечаем фундаментальный потенциал роста акций более чем на 30% в 2023 г., если экономика, согласно нашим ожиданиям, начнет стабилизироваться во II полугодии 2023 г. Убираем ЛУКОЙЛ с учетом DY в 2023 г. вблизи 11%. В соответствии с методологией нашей дивидендной корзины мы вывели из ее состава одну бумагу. Как отмечает аналитик по нефтегазовому сектору Рональд Смит, ЛУКОЙЛ был исключен по причине прохождения в конце декабря двойной экс-дивидендной даты (совокупно 793 руб. на акцию с доходностью порядка 17%).

«Мы ожидаем, что прибыль в I полугодии 2023 г. будет относительно низкой для ЛУКОЙЛа и прочих российских нефтяников из-за давления на объемы и цены в связи с эмбарго ЕС на нефть и нефтепродукты. Хотя оно, на наш взгляд, уменьшится к концу года с адаптацией нефтяных рынков и компаний к новым условиям. Промежуточные и годовые дивиденды ЛУКОЙЛа, вероятно, будут относительно низкими за 2023 г. По нашему мнению, усугубить ситуацию может намерение компании ускоренно погасить облигации в 2023 г.», — комментирует Смит. 

Норникель сменил ЛУКОЙЛ. После исключения ЛУКОЙЛа мы добавляем в корзину Норникель, поскольку бумага предлагает более высокую доходность и соответствуют критериям высокой ликвидности. «Норникель — надежная дивидендная история со ставкой на стабильные выплаты на протяжении длительного периода, и мы ожидаем, что компания будет и дальше делиться прибылью с акционерами, учитывая стабильную деятельность, обеспечивающую высокие денежные потоки. Мы считаем, что новая дивидендная политика может быть утверждена в середине/конце 2023 г. с выплатой не менее 80%, что соответствует дивдоходности около 12%», — подчеркивают аналитики по сектору металлургии и добычи.

Результаты дивидендной корзины. Корзина выросла на 2,2% в прошлом месяце и опередила рынок, который находился в боковике. За последние 3–6 месяцев корзина демонстрировала динамику на уровне рынка, но за последние 12 месяцев она по-прежнему опережает рынок более чем на 16% (п.п.), что, по любым стандартам, является очень сильным результатом.