Рубль: долго запрягает - быстро едет

Перед открытием европейских площадок формируется нейтральный внешний фон. Американские индексы, обновив максимумы июня, замедлили локальное ралли. Азиатские трейдеры увлечены мрачной долгоиграющей историей японского фонда Vision. На российском рынке явный дефицит ликвидности при рисках навеса предложения бумаг — давно нас не оценивали так фундаментально низко.

На валютном рынке доллар США не смог продолжить бодрый отскок, чем вновь поддержал восстановление постоянно девальвирующихся евро и йены. Здесь сказался фактор первого за пять месяцев падения инфляционных ожиданий американцев. А российский рубль, в моменте укрепившись под планку 60 за доллар, все же завершил сессию ослаблением. Жесткий боковик в инвалютах продолжается, но выход будет мощный.

Отскок контрактов на Brent под $97 пока выглядит как коррекция от сильной волны падения. Прежде чем баррель вернется в трехзначную область, он спокойно может пролиться и до $90. В фокусе — переговоры по иранской ядерной программе и сырьевые санкции. Российский рубль вчера совершал, по сути, хаотичные движения. Перенос срока выхода дружественных нерезидентов на фондовый рынок не отразился на диспозиции валютного рынка. Да, в моменте доллар подпрыгивал к 61,5, но затем на мгновение уходил под 60. По итогам понедельника курс USD/RUB остался в диапазоне начала августа.

Вспышки волатильности быстро гасятся, а направленного хода за коридор консолидации по-прежнему нет. Тем не менее, чем дольше идет боковик, тем сильнее будет выход и направленное ценовое движение.

В базовом сценарии ждем уход доллара над 61, что откроет пространство для быстрого маневра в сторону 65. Далее следует 67. Среднесрочным ориентиром ослабления рубля выступает планка 70 за доллар США. Отыгрывать вероятное ослабление рубля целесообразнее в нацвалютах дружественных стран, например, через CNY/RUB.

К фундаментальному обоснованию базового сценария можно отнести следующие факторы:

• снижение рекордного профицита внешней торговли за счет сокращения темпа роста экспорта и наращения импорта,
• приближение срока реинкарнации бюджетного правила,
• развитие мягкого монетарного цикла ЦБ на фоне дефляции,
• частичный переток средств граждан со вкладов на валютный рынок.

Индекс доллара США (DXY: 106,3 п.) совершил скачок более чем на процент из-за сильной пятничной статистики по занятости, но не смог продолжить отскок. По темпу движения инструмента видно, что спрос на доллар замедляется. Во-первых, глобальные центробанки проснулись и повышают быстро ставки — ЕЦБ, Банк Англии, Австралии, Южной Кореи. Во-вторых, в Штатах наступила рецессия (падение ВВП страны два квартала подряд). В-третьих, дорогой доллар давит на национальных экспортеров.

По совокупности факторов ожиданий взятия, и главное, значительного продвижения вверх над июльским уровнем выше 109,3 п. по DXY уже нет. Однако это не говорит о сломе глобального ревальвационного тренда, поскольку ФРС наверняка продолжит повышать ставку фондирования и доведет по итогам 2022 г. до 3,5% годовых.