Активное укрепление рубля прекратилось

Активное укрепление рубля после прорыва августовского боковика прекратилось. Фактор налоговых платежей меркнет перед вероятностью возобновления интервенций Минфина. А что будет, когда резервы начнут наполняться фактически? Эйфория на американском рынке акций завершилась. Ожидания скоротечности взлета индексов на фоне локального инфляционного оптимизма реализовались, и индексы сильно упали. Члены ФРС уже непреклонны в борьбе с инфляцией — ставки продолжат расти. Ужесточение монетарного курса — фактор за рост доходностей бондов и снижение акций.

На глобальном валютном рынке доллар США взмыл ввысь, достигая 20-летних пиков, и рецессия по ВВП покупателей американской нацвалюты не сильно-то беспокоит. А вот евро рухнул на минимумы 2002 г., не удержав паритет. Девальвация евро и йены продолжается.

Тем временем рубль взял паузу, чтобы переварить новые вводные по интервенциям Минфина. Решения властей еще нет, а ожидания перезагрузки бюджетного правила усиливаются.

На сырьевом рынке негативный для курса Brent фактор иранских санкций перебит угрозами Саудовской Аравии о возможности сокращения добычи, и баррель восстанавливается из-под $93 к $97. А на газовых хабах настоящая паника — в США фьючерсы улетают на максимумы с 2008 г., к $10, а в Европе требуют за тыс. кубов газа уже более $3000. И это, видимо, не предел. Российский рубль еще до открытия торгов получил сигналы из различных СМИ о готовящихся поправках в схему формирования резервов. Якобы Минфин может уже в сентябре снять с паузы бюджетное правило и приступить к интервенциям на рынке. Ясно, что лимиты пойдут в дружественные валюты, а токсичные доллар, евро, фунт, йена могут двигаться прицепом, через кросс-курсы.

Долгие годы фактор ФНБ служил весомым препятствием к укреплению рубля, зависимость сырьевого рубля от стоимости барреля была непостоянной. И, если правило активируется, это станет значимым драйвером к отступлению нацвалюты от многолетних максимумов, то есть инвалюты пойдут вверх значительно бодрее.

Вчера ожидался возврат доллара над 60 руб., и в моменте такая котировка по паре USD/RUB была. Тем не менее фактического исполнения бюджетного правила нет, а продажи инвалюты на фоне высокого экспорта, низкого импорта и налогового периода есть. С этим и связана повышенная волатильность торгов. Курс вновь уходил к 59 и опять поднимался под 60. Сегодня планка 60 может быть возвращена под контроль игроков на укрепление доллара США. Но главная борьба пойдет выше, на 61.

По нашим оценкам, обозначенные фундаментальные вводные до конца года могут привести курс доллара чуть выше 70 руб. Но отрабатывать вероятное ослабление рубля все же лучше в дружественных валютах, то есть идти по тренду дедолларизации. Ориентир по паре CNY/RUB прежний — над 10.

Индекс доллара США (DXY: 109,1 п.) быстро укрепляется на фоне ухода инвесторов из рисковых бумаг, что активирует защитную функцию американской нацвалюты. Оценки временной слабости доллара и скептицизм относительно силы ралли рынка акций США подтвердились всего лишь спустя пару недель. ФРС продолжит повышать стоимость фондирования на фоне рекордной инфляции. Мировые валюты из резервной корзины закономерно падают против доллара, поскольку, например, экономики Японии и Европы сильно зависимы от разбухших котировок энергоносителей, а их центробанки очень инертны в борьбе с обширным ценовым давлением.