На валютный рынок пришло затишье

Настроение на рынке акций США подавленное, взлет индексов сошел на нет. Инвесторы опасаются жесткости ФРС на фоне высокой инфляции в стране, и правильно делают. В Азии сильные распродажи китайских индексов. Значит, и Европа откроется слабо. А вот у российского рынка есть перспективы дальнейшего роста, поскольку исторические фондовые поводыри больше не указывают направление.

Ралли глобального доллара споткнулось о максимумы июля на фоне слабых макроэкономических данных США. Данный фактор замедляет девальвацию евро и йены, но не отменяет ее. EUR ожидаемо закрепляется ниже паритета с USD. Тем временем изменчивость на российском валютном рынке снизилась. Нефть марки Brent вчера заскакивала выше $100 на фоне противостояния факторов курса барреля из Саудовской Аравии и Ирана. А вот американский газ NG от расчетных $10 делает технический откат. Энергетические тренды вверх сохраняются.

Российский рубль закрылся нейтрально, изменение относительно ведущих валют минимальное. Волатильность рынка снизилась, а внутридневная амплитуда колебаний USD/RUB не дотянула даже до 1,5%. В моменте пара прыгала к 60,4, но закрытие произошло по нижней границе августовского диапазона консолидации. Вероятно, рынок не готов к направленному ходу, но он будет, причем сильный.

По нашим ранним оценкам, факторы экспортно-импортного порядка, а также возрастающая вероятность начала интервенций Минфина по бюджетному правилу вскоре могут привести к коррекции рубля. До конца года цель по USD/RUB находится в области 70 руб. А отрабатывать возможное ослабление рубля лучше в дружественных инвалютах, например, китайском юане и гонконгском долларе. Ориентир по паре CNY/RUB на 2022 г. — выше 10.

Там хотя бы нет столь острого геополитического риска. Швейцарский франк и японская йена уже покинули Мосбиржу, токсичными остаются доллар, евро, фунт. Сегодня фон сбалансированный — падение индексов США и Азии против силы барреля нефти. Борьба на валютном рынке вновь может идти вокруг отметки 60 за доллар. А сигнальным уровнем к развитию вверх по USD/RUB все так же значится планка 61.

Индекс доллара США (DXY: 108,6 п.) вчера показал высокую волатильность. На фоне слабости рынка акций США, когда активируется защитная функция доллара, DXY подлетал к максимумам июля под 109,3 п., но был резко отброшен к 108 п. из-за удручающих показателей по продажам жилья и индексам деловой активности в промышленности и сфере услуг страны. Видится, область 20-летних максимумов DXY сохранится, невзирая на оценки дальнейшего повышения ставки фондирования Федрезерва, поскольку рецессия в США — уже свершившийся факт. Тем не менее обширного падения доллара против мировых валют не ждем, так как в Европе и Азии те же негативные макротренды, а их национальные ЦБ очень инертны по ставкам.

Индекс гособлигаций России RGBI: 134,94 п. малоподвижен на фоне дефицита явных драйверов. С одной стороны, цены ОФЗ пришли на максимумы года, полностью отыграв весенний провал. С другой стороны, и факторов дальнейшего роста котировок, как и падения доходностей, уже не достает — дефляционные тренды в России могут затухнуть, а осенью цены способны несколько подняться. Тем не менее у ЦБ еще есть пространство для маневра по ставке вниз. Ожидаем, что 16 сентября регулятор вновь понизит стоимость фондирования, скажем, на 50 б.п., до 7,5% годовых. И это веский фактор переоценки акций вверх, поскольку ставка дисконта в ценовых моделях сокращается, а котировки бумаг остаются относительно низкими.