Доллар против золота - некоторое время спустя

В конце первой декады ноября был диагностирован разворот глобального восходящего тренда в долларе США. Мы рассматривали активы, которые могут выиграть от падения USD. Оценим промежуточные результаты. От своего годового пика, обозначенного в октябре под 115 п., индекс доллара США DXY упал в область 105 п. Для основной валюты фондирования ход в 9% является значительным, после годового ралли на 27% это потеря трети прироста. Причем за очень короткое время — менее месяца.

Область 105 п. по DXY сейчас будет локальной поддержкой, соответствующей минимальным уровням августа 2022 г. Технический отскок допустим и уже идет. Однако, скажем, выше 108 п. доллару относительно корзины из шести мировых резервных валют будет теперь крайне сложно подняться. Темп роста как потребительской, так и производственной инфляции в стране снизился — у ФРС появились причины на декабрьском заседании Комитета по открытым рынкам задуматься над сужением шага повышения ключевой ставки. Например, от прежнего +75 б.п. лишь до +50 б.п.

А ведь ранее именно непримиримая жесткость регулятора поддерживала мощное ралли доллара против большинства валют. Сейчас голубиная риторика регулятора в моменте может привести DXY даже к 103 п. — пик весны 2020 г. Ниже — уже вряд ли: ставки будут все равно расти, пусть и более сдержанно. На такой вероятной волне глобального доллара вниз валюты из мировой корзины могут вновь приободриться, акции еще скакнут вверх, активы с отрицательной корреляцией к DXY (то же золото) способны переписать максимумы ноября.

А что золото и юань?

Падение доллара США закономерно привело к восстановлению ранее забитых и забытых инструментов. В последние недели спросом пользовались те активы, которые исторически имеют обратную силу связи с USD. Золото исполнило нашу нижнюю цель локального движения вверх в область $1780–1800. Общий подъем от минимума месяца составил порядка 10%, а далее наблюдался технический откат к $1730. Текущая коррекция драгметалла может быть использована для перезахода во фьючерсы и бумаги золотодобытчиков. Так, Полюс и Полиметалл ранее уже успели подняться выше 7200 руб. и к 350 руб. соответственно. Сейчас там умеренная фиксация. Среднесрочный потенциал вверх, до 8000 руб. в Полюсе и к 400 руб. у Полиметалла, имеется.

Юань от своего 15-летнего минимума у 7,35 за доллар США успел укрепиться под 7,02, почти на 5%. Ниже паре USD/CNY пройти не удалось — доллар стабилизировался, а в Китае вновь вспышка пандемии и восстановление барьеров распространения эпидемии.

В стране начались протесты, а Нацбанк КНР пытается поддержать рынок вливанием ликвидности (+500 млрд юаней) и понижением норм резервирования для банков (-25 б.п.). Логично, что юань вновь ослабляется и пара USD/CNY прыгает выше 7,2. Покупки облигаций в нацвалюте Поднебесной можно продолжать держать.