Дивидендные стратегии на рынке США

Американский рынок акций заметно просел, дивидендная доходность многих бумаг выросла. Появился дополнительный повод присмотреться к таким акциям. Дивиденды - источник условно регулярного дохода для долгосрочных инвесторов. На рынке США таких бумаг предостаточно, а стратегии вложений в такие истории более разнообразны, чем на российском рынке.

Как правило, идеи долгосрочные, но могут подразумевать и локально высокорисковые инвестиции.

Достаточно неплохой уровень дивидендной доходности в Америке сейчас — около 3–4% годовых. С доходностью свыше 5% могут быть связаны повышенные риски. Наиболее «дивидендные» сектора — телекомы, традиционная энергетика, товары первой необходимости, REITs.

Основные варианты инвестиций:

• дивидендные портфели
• составление диверсифицированных корзин
• точечные вложения

В реальности стратегий больше, давайте посмотрим на одну из них.

«Дивидендные аристократы» и «короли»

«Дивидендные аристократы» — компании, увеличивавшие выплаты не менее 25 лет подряд. Портфель таких бумаг позволит сформировать пенсионные накопления. С точки зрения «сигнальной теории» маловероятно, что «аристократы» сократят или приостановят выплаты, это повысит риски резкой просадки акций. Крупнейший тематический ETF на рынке США — ProShares S&P 500 Dividend Aristocrats. В него входят 65 компаний, 14 — «короли». «Дивидендные короли» — компании, увеличивавшие выплаты более 50 лет подряд. Дивидендная доходность — 2,2%. Три «аристократа», которые могут стать «королями» в 2022 году — PepsiCo, биофармацевтические компании Abbott Laboratories и AbbVie.

«Растущие дивиденды»

Своего рода более рискованный аналог «аристократов». Чтобы подобрать подходящие бумаги, надо сделать выборку из предприятий с доходностью свыше 2% годовых. Предприятия должны быть достаточно стабильными — входить в индекс S&P 500. Подходящие истории предполагают рост выплат свыше 10% среднем в год за последние 5 лет. Помимо этого, нужно оценить стабильность дивидендов. Уровень выплат из чистой прибыли должен не превышать 70%, а долговая нагрузка быть умеренной — соотношение долг / собственный капитал не более 80%. Примеры бумаг: Tyson Foods, Cisco Systems, Mondelez International.

«Собаки и щенки Доу»

Стратегия «Собаки Доу» подходит для «ленивых». В начале года берется 10 (из 30) акций индекса Dow Jones Industrial с наивысшей дивидендной доходностью. Из них собирается инвестиционный портфель, который ежегодно ребалансируется. Доли — одинаковые. Доу Джонс — консервативный индекс, поэтому инвестор получает достаточно высокие и стабильные выплаты. Бумаги эти, как правило, относительно «дешевы», с низкими показателями P/E. C 2000 по 2020 г. стратегия обогнала динамику S&P 500 — 9,5% против 7,5% среднем в год. Примеры бумаг: Chevron, IBM, Dow Inc.

Более сложная схема — «маленькие собаки Доу». Это корзина из пяти акций индекса с высокой дивидендной доходностью и самыми низкими значениями P/E. Такими бумагами в 2020 г. стали: Dow Inc., Walgreens Boots Alliance, Verizon, Merck, Amgen.

Дивидендные ETF

Такая возможность есть на рынке США. Vanguard Dividend Appreciation ETF (VIG) отслеживает портфель из 249 бумаг. В него входят американские компании, которые увеличивали годовые дивиденды более 10 лет подряд. Дивидендная доходность фонда — 1,7% годовых.

Фокус на «дивидендных аристократов» позволяет сделать ProShares S&P 500 Dividend Aristocrats. В S&P High Yield Dividend Aristocrats входят американские «дивидендные аристократы» с самой высокой дивидендной доходностью. «Дивидендные аристократы» во втором случае — компании, увеличивавшие годовые выплаты не менее 20 лет подряд. Дивидендная доходность — 2,7% годовых.

Единственный дивидендный ETF на МосБирже — FXRE, в состав которого входит более 120 компаний сектора недвижимости США. Он позволяет купить корзину REITs. Наибольший вес в портфеле фонда занимают компании из сфер коммуникаций и инфраструктуры беспроводной связи, а также трасты, которые инвестируют и управляют логистическими объектами, торговыми центрами и центрами обработки данных.

Инвестиции в REITs

Real Estate Investment Trust (REIT) — компания, которая владеет приносящей доходы недвижимостью или финансирует соответствующие операции. Существует два основных вида REITs: долевые (Equity, входят в сектор недвижимости) и ипотечные (Mortgage, входят в финансовый сектор). Долевые более понятны с точки зрения анализа.

Они собирают ренту с принадлежащих им объектов, также возможно получение доходов от продажи недвижимости из портфеля. Инструмент этот схож с акциями и позволяет инвестировать в портфель объектов недвижимости и получать регулярный доход от их эксплуатации.

Такие структуры должны направлять не менее 90% чистой прибыли на выплату дивидендов. Средняя дивидендная доходность 3–4% годовых. На рынке США есть REITs с дивидендной доходностью 6–8%, однако, с ними сопряжены повышенные риски. Ключевой мультипликатор для оценки REIT — P/FFO (price / funds from operations). FFO — чистая прибыль, к которой прибавляется амортизация собственности и из которой вычитается прибыль (прибавляются убытки) от продажи объектов недвижимости. С точки зрения стабильности выплат стоит фокусироваться на диверсифицированных REIT или ориентированных на сферу здравоохранения.

«Истории роста с минимальными дивидендами»

Дивидендные акции — как правило, это «истории стоимости». Компании переходят к выплате регулярных дивидендов в зрелой фазе. Можно присмотреться к промежуточному варианту между акциями «роста» и «стоимости». Такие компании выплачивают небольшие дивиденды — около 0,8–1,5% годовых. У них есть потенциал долгосрочного роста котировок и выплат за счет развивающегося бизнеса, инновационных трендов и больших объемов накопленного кэша (отрицательного чистого долга). Примеры: Apple, Microsoft, NVIDIA.

Добавим риска — «Падшие ангелы»

Это бумаги с сильными финансовыми показателями, которые достаточно сильно и резко снизились за счет негативного информационного фона. Дивидендная доходность в таких случаях может взлететь в 1,5–2 раза. Если у компании сильные балансовые показатели, то просадку можно выкупить. Для этого стоит использовать технический анализ и мультипликаторы. Важно не перепутать «падших ангелов» с токсичными активами, которым может угрожать банкротство и делистинг.

Как купить дивидендные бумаги

Продаем дивидендные истории?

Инвесторам стоит периодические пересматривать (ребалансировать) портфель. В зависимости от горизонта инвестиций, это стоит делать раз в месяц / квартал / год. На макроуровне на дивидендные бумаги может давить увеличение рыночных процентных ставок, которое происходит в результате ужесточения кредитно-денежной политики. При этом у стабильных компаний может вырасти дивидендная доходность.

Не секторальном уровне стоит смотреть на рыночные тренды. Примеры: стресс-тесты ФРС для банковской системы, конкуренция и консолидация в сфере телекомов, испытания новых препаратов у биофармкомпаний. Ослабление бизнеса, реорганизация или действия регулирующих органов могут привести к снижению или приостановке выплат.

На микроуровне негативные тенденции позволяют отследить показатели рентабельности (ROE, операционная маржа), уровень дивидендных выплат из чистой прибыли, его соотношение со средним значением за 10 лет, показатели долговой нагрузки (долг / собственный капитал, долг / EBITDA, коэффициент покрытия процентов).

Если рентабельность устойчиво падает, а долговая нагрузка растет, то это означает переход компании к стадии спада. За этим может последовать сокращение дивидендов и даже отказ от них. Это будет сопровождаться падением акций. Налицо повод ребалансировать портфель и присмотреться к новым идеям. В случае крупных и ликвидных ETF с высоким объемом чистых активов это происходит автоматически.