Облигации: взгляд на рынок и рекомендации недели

Эксперты БКС Экспресс дают прогноз, какие из долговых бумаг могут принести наибольшую выгоду при высокой надежности. На прошлой неделе на долговом рынке преобладали позитивные настроения. Кривая ОФЗ продолжила опускаться, хотя темпы ощутимо замедлились. Наиболее ярко снижение наблюдалось на отрезке от 5 до 10 лет, в районе 16–18 б.п.

Минфин РФ по-прежнему не проводит аукционы и вряд ли вернется на этой неделе: ставки на отрезке от 5 до 10 лет по-прежнему примерно на 1 п.п. выше тех значений, которые были в день последнего состоявшегося аукциона 14 сентября. Это ограничит предложение ОФЗ и, вероятно, позволит доходностям продолжать снижение.

Премии за риск в корпоративном сегменте снижались, что означает опережающую динамику сектора по сравнению с ОФЗ. Разница с уровнем 15 сентября максимальная в сегменте High Yield и практически нулевая по бондам с высокими рейтингами. Однако за последние 6 месяцев именно High Yield отметился умеренным всплеском дефолтов, так что дальнейшее устойчивое сужение риск-премий выглядит маловероятным. При выборе облигаций сейчас имеет смысл отдавать предпочтение бумагам с короткой дюрацией до 2,5–3 лет. Можно смотреть и на среднесрочные бумаги, но при условии соответствия горизонту инвестирования и уверенности в устойчивости эмитента.

Размещения, дефолты и рейтинги

На прошлой неделе были открыты книги заявок по замещающим бондам ЛУКОЙЛа и Металлоинвеста. Совкомфлот начал размещение замещающего выпуска на $430 тыс. с погашением в апреле 2028 г. Замещающие выпуски не только позволяют действующим кредиторам получить доступ к заблокированным средствам, но и открывают всему рынку возможность продолжать инвестировать в долларах США, избегая риска блокировок.

Новых дефолтов на прошлой неделе зафиксировано не было. Агентство АКРА понизило рейтинг DME Limited (Домодедово) до уровня BBB+(RU) с развивающимся прогнозом, а также повысило рейтинг АО «Банк ДОМ.РФ» до AA(RU) со стабильным прогнозом.

ТОП-5 рублевых облигаций

• Самолет ГК-БО-П11. Группа объединяет ряд ведущих российских девелоперских компаний полного цикла, возводит объекты недвижимости в Москве, Московской и Ленинградской областях. Компания стремительно развивается и наращивает финансовые показатели. Снижение ключевой ставки позволило активизировать спрос на покупательную активность на рынке жилья. В конце января 2022 г. АКРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне «А-(ru)», изменив прогноз на «позитивный».
• ГидроМашСервис БО-03. Головная компания ГМС — машиностроительный и инжиниринговый холдинг, один из крупнейших в России производителей насосного оборудования и компрессоров для нефтегазовой отрасли, ЖКХ и энергетики. Значительный портфель заказов поддержит рост доходов в кратко- и среднесрочной перспективе. При невысоких потребностях в капитальных вложениях риски обслуживания долга выглядят невысокими. Рейтинг ruA- от агентства Эксперт РА был подтвержден в июле 2022 г.
• РЕСО Лизинг БО-П-11. Компания является крупным игроком на российском лизинговом рынке. Бизнес эмитента характеризуется сильной рыночной позицией, высокой достаточностью капитала, хорошим качеством лизингового портфеля и комфортной ликвидной позицией. Рейтинг ruA+ «стабильный» от агентства Эксперт РА подтвержден 26 апреля 2022 г.
• ПИК-Корпорация, 001Р-02. ПИК — крупнейший российский застройщик с долей 5,9% в общем объеме текущего строительства. Основная деятельность сосредоточена в наиболее маржинальном Московском регионе. Масштабы бизнеса, устойчивые финансовые показатели и низкая долговая нагрузка обеспечивают высокий уровень надежности. Продление программы льготной ипотеки позволит сохранить стабильные финансовые показатели в 2022 г. Рейтинг ruA+ «стабильный» от агентства Эксперт РА подтвержден в июне 2022 г.
• АФК Система 001Р-19. АФК Система — крупный многопрофильный холдинг, владеет активами в 15 различных отраслях. В том числе компания выступает крупным акционером в публичных предприятиях МТС, Ozon, Segezha group и Etalon Group. Входит в список системообразующих предприятий. Рейтинг ruAA- «стабильный» от агентства Эксперт РА подтвержден в сентябре 2022 г.